如(rú)果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了(le)逾1莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗5％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本(běn)市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一步(bù)增(zēng)持了日(rì)本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的(de)业内(nèi)人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人(rén)们对日(rì)股的(de)前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了(le)日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成(chéng)本(běn)日元(yuán)融(róng)资押注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波(bō)动(dòng)性(xìng)远低于美(měi)国(guó)科技股的情况下实现的(de)。这意(yì)味着日本股市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美(měi)国债务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维(wéi)持(chí)超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本(běn)市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主要(yào)原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值(zhí)指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到资本成本的(de)前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银(yín)、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日(rì)本(běn)龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的回购(gòu)规(guī)模(mó)将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变(biàn)化(huà)的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在(zài)定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比(bǐ)过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现(xiàn)的最(zuì)大单(dān)一原因。他们(men)对提高(gāo)股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日(rì)股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率(lǜ)超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年还在持(chí)续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日(rì)本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心(xīn)购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策(cè)略师(shī)在报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因(yīn)素，日(rì)本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来(lái)看，日本(běn)目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年(nián)年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延(yán)续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票(piào)回莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗购(gòu)和估(gū)值仍处于(yú)低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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