本(běn)周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外(wài)围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数(shù)周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是(shì)美(měi)联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评(píng)级从高(gāo)配下(xià)调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着(zhe)美(měi)国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全(quán)球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利(lì)增(zēng)速；二(èr)是“中国特色估(gū)值体(tǐ)系”开(kāi)始风(fēng)行(xíng)，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行(xíng)业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是(shì)国(guó)家(jiā)资(zī)本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前(qián)A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑(yí)是(shì)为中字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概(gài)念让其成为中特(tè)估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份(fèn)有11次中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名。自(zì)2中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名008年(nián)至去(qù)年(nián)的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向(xiàng)标已(yǐ)不(bù)太灵光(guāng)。相比(bǐ)之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关(guān)键在要(yào)看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持(chí)强(qiáng)势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成交始终维(wéi)持(chí)在万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的(de)半(bàn)年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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