尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一(yī)季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获(huò)利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春(chūn)季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七(qī)月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人(rén)士(shì)预计(jì)，基(jī)本在一季报(bào)披(pī)露结束后，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计在5月(yuè)基本(běn)见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计(jì)算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等(děng)大(dà)产业(yè)趋(qū)势以及政府支持力(lì)度进一步加大(dà)、资本(běn)开支(zhī)增加(jiā)、订单增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年初春季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证(zhèng)券(quàn)张夏(xià)认为(wèi)按照历(lì)史经验(yàn)，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相对(duì)优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的(de)提升明显拉(lā)升了(le)AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务(wù)器的需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防(fáng)等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及(jí)服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控(kòng)股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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