近日，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续(xù)公(gōng)布(bù)了一季报(bào)。在一(yī)季度(dù)商(shāng)品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)940.20万元创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提(tí)及(jí)，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信(xìn)用减值损失后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原(yuán)因有以下(xià)几(jǐ)点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕(pò)价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需(xū)求端低(dī)迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下(xià)行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金投资策略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示(shì)，一季(jì)度白银在初期两个月处于(yú)振荡(dàng)调整，在(zài)三月(yuè)份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业属性及美(měi)联储加息预期升(shēng)温影响，白银(yín)表现出(chū)更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于(yú)美联储的(de)加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境(jìng)对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机(jī)积极配置。

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