用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司(sī)2001年5月(yuè)上市(shì)以来单季最大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与(yǔ)此对应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利同步(bù)大增、股(gǔ)价大涨(zhǎng)的同向(xiàng)共振，大相(xiāng)迥(jiǒng)异。

　　目前(qián)，用(yòng)友网络股(gǔ)价为(wèi)21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友(yǒu)网络(luò)4月28日晚间发(fā)布2023年第(dì)一季度报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.3％；归属(shǔ)于(yú)上市公司股东的(de)净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月上(shàng)市以来单季(jì)最大亏损(sǔn)。

　　此(cǐ)前，用友(yǒu)网(wǎng)络发(fā)布的(de)年报显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同(tóng)比下降(jiàng)69％。这是在2019年创下(xià)净(jìng)利(lì)11.8亿元的历史最高(gāo)点之后(hòu)，用友网络连续第三年净利(lì)下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月(yuè)创下历史新高之后，用友网络(luò)股价(jià)就总体上(shàng)呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资(zī)者被套

　　在2022年(nián)股价(jià)大跌前，用友网络在股价相对高点进行了定增融资。此(cǐ)次(cì)定(dìng)增吸引了不少机构参与，包括(kuò)高(gāo)毅、葛卫(wèi)东等知(zhī)名(míng)机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增结果，增发数量约(yuē)1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定增募资约53亿元。当(dāng)时，在定增市场颇为活跃的私(sī)募大佬(lǎo)葛卫东，也参与(yǔ)了定增，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但在(zài)定增(zēng)结束之后，用友(yǒu)网络发(fā)布(bù)的(de)2021年业(yè)绩明显不及(jí)市场预期，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年各(gè)季度(dù)业(yè)绩更(gèng)是连(lián)续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿(yì)元(yuán)，同比下降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背(bèi)景(jǐng)下(xià)，用友网络的股(gǔ)价从2022年2月37元的高点，最低(dī)跌(diē)至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六(liù)成。而(ér)葛卫东的(de)总持股数(shù)，也从2022年一(yī)季度的7626万股，到2022年三季度(dù)末退出前十大股东，在此期间，其减持数(shù)量至少有4100万股(gǔ)。其定增(zēng)投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价大跌。

　　云服务转型(xíng)第二阶(jiē)段道阻且长

　　在(zài)用友(yǒu)网络的发(fā)展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服务(wù)企业的(de)会计电算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服(fú)务企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化(huà)。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友(yǒu)的(de)3.0-I战略(lüè)是转型(xíng)云服务业务，引领中国企(qǐ)业级服务市场。在此基(jī)础上，公司2020年(nián)进(jìn)入新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目(mù)标(biāo)是构建和运营(yíng)全(quán)球领先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式(shì)发布了完全基于(yú)互联网架(jià)构的企业互(hù)联网开发(fā)平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等云产品得(dé)到逐步发展，各领(lǐng)域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云(yún)”面世、云平台及领域服务快速发展(zhǎn)，第二个(gè)阶段的统一底(dǐ)座和服(fú)务融合。2022年8月(yuè)，经过6年(nián)的规模研发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布(bù)，用(yòng)友云进入新的(de)发展阶段。

　　从公司(sī)业务占比来(lái)看，用友网(wǎng)络(luò)云服务转型取得(dé)了较大(dà)成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已(yǐ)成为公(gōng)司(sī)主要(yào)收入来源并(bìng)继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从(cóng)高端市(shì)场份(fèn)额来(lái)看，用友却还是(shì)没有(yǒu)多(duō)大突破(pò)。《2021年中国工业软(ruǎn)件发展白皮书》显示，国产ERP软件(jiàn)整体市占率(lǜ)超过70％，其中用友(yǒu)市(shì)占(zhàn)率达到40％。但在(zài)高端ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有率(lǜ)仅有(yǒu)25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在(zài)市场曝(pù)出(chū)华为(wèi)将在4月启用(yòng)自己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用友网络股价(jià)直接跌停。尽(jǐn)管华为(wèi)目前仅为自用(yòng)，并不一定会(huì)面(miàn)向外部市(shì)场(chǎng)提供高端ERP软(ruǎn)件，但(dàn)股价的跌(diē)停，反应出市(shì)场对用友在高(gāo)端ERP软件(jiàn)市场(chǎng)竞争力信心(xīn)的严重不足，也(yě)反(fǎn)应了(le)其在高端市场的进(jìn)展不(bù)佳。

　　具体到财(cái)务(wù)和股价(jià)上，在(zài)用友网络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收(shōu)逐渐增长的(de)同时，净利润也在同时(shí)逐年增长，且增(zēng)幅远高(gāo)于营收增幅。对应到股(gǔ)价上，在此期(qī)间(jiān)，用友网络股(gǔ)价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年(nián)至(zhì)今，其营收(shōu)仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步(bù)不前，净利润却大幅下(xià)跌(diē)，股价(jià)也因(yīn)此(cǐ)大跌，公司市值(zhí)严重缩(suō)水(shuǐ)。

　　用(yòng)友网络董(dǒng)事长王文京在(zài)2022年曾表示(shì)，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是有很(hěn)大的提升空间。但从(cóng)目前的情况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻(zǔ)且长。

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