近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起(qǐ)执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同(tóng)作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交(jiāo)易需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关(guān)，并(bìng)于(yú)4月(yuè)进(jìn)一步(bù)改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也(yě)出现(xiàn)较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我(wǒ)国共计(jì)进(jìn)口炼焦(j定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思iāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也(yě)几乎是近10年来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量释放(fàng)削(xuē)弱了国(guó)内煤企的(de)议价(jià)能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高(gāo)的同(tóng)时，黑(hēi)色(sè)终端需(xū)求(qiú)表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅(fú)回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上(shàng)所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需求端(duān)均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤(méi)价自(zì)年(nián)初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需(xū)求压力(lì)向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下游施(shī)压的(de)双重作用下，焦价(jià)持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并(bìng)成功(gōng)落地的概率较小，主要(yào)原因(yīn)是(shì)目(mù)前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而(ér)下(xià)游钢材需(xū)求并未(wèi)出现(xiàn)明(míng)显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利情况一(yī)般，对(duì)焦炭(tàn)则保持按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利(lì)润会因(yīn)为地区、设备(bèi)区别(bié)而存在很大差异。相(xiāng)对(duì)而言(yán)，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业(yè)的(de)副产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的(de)经济性一(yī)般，对降价的(de)承(chéng)受能力(lì)偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下(xià)，焦价(jià)提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)尚保持在(zài)偏(piān)高水平，这意(yì)味着煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存的压力(lì)。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期(qī)由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也(yě)处于主(zhǔ)动(dòng)限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全(quán)年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产成(chéng)本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得(dé)到(dào)改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于(yú)板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也使得继定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思续杀估值(定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其(qí)供需压(yā)力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预(yù)期(qī)未变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍(réng)将是板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭(tàn)带(dài)来成本端压力(lì)；二是终(zhōng)端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产(chǎn)量的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期(qī)来看(kàn)也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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