本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市(shì)走过(guò)3个(gè)月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即(jí)，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前将中国股票评级从(cóng)高配下(xià)调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情的美联(lián)储利(lì)率(lǜ)观测器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折(zhé)价(jià)效(xiào)应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月(yuè)的历(lì)史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商银行兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是(shì)二(èr)者虎年(nián)最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估(gū)值体系”开始风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行(xíng)业(yè)均值(zhí)，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(w特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗ā)地，而沪(hù)深京三(sān)市(shì)A股的市盈率和市净率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还是(shì)市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值(zhí)取代(dài)贵(guì)州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份(fèn)上(shàng)涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次(cì)，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的(de)红五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要看两(liǎng)点：特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗一是(shì)年(nián)内(nèi)上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电气设备板块能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位(wèi)上涨一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人(rén)气(qì)并未退(tuì)潮(cháo)，只(zhǐ)是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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