北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息(xī)的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄(huáng)金短线急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美(měi)国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持(chí)。

　　“不(bù)过(guò)，我(wǒ)们还(hái)是应该(爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语gāi)对(duì)就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在(zài)降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下(xià)半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目(mù)标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看(kà爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语n)到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告(gào)，这让(ràng)美联(lián)储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降息(xī)，但就(jiù)业市(shì)场并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和(hé)时薪增速(sù)全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意味着美(měi)联储(chǔ)可(kě)能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期(qī)提(tí)振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中(zhōng)期看(kàn)，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加(jiā)大对(duì)下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率持(chí)续(xù)下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示(shì)美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可(kě)维持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可(kě)买入(rù)黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投(tóu)资(zī)者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格(gé)其关(guān)键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较(jiào)去(qù)年四季(jì)度(dù)有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的(de)白银因需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地(dì)然后转降息预(yù)期(qī)，从(cóng)而(ér)刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联(lián)储货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会对(duì)经济(jì)和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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