近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收益(yì)指基金本期(qī)利(lì)息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益加上本(běn)期公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于(yú)1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金均受到净申购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息(xī)在(zài)资(zī)本市场持(chí)续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原(yuán)1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节(jié)前养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下(xià)行(xíng)，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是(shì)雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平(pí1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语ng)。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个(gè)月处于振荡调(diào)整，在三(sān)月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势(shì)主要受制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧(yōu)继(jì)续主导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务(wù)风(fēng)险等(děng)黑天(tiān)鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值进一步(bù)提(tí)升。1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语考虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金(jīn)银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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