尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大(dà)概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的(de)表现(xiàn)。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度(dù)，可(kě)能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一(yī)波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的(de)推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的(de)时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季(jì)报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整一(yī)段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消费电子(zi)板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业(yè)趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业(yè)绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于(yú)AI服(fú)务(wù)器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据(jù)量(liàng)和算力(lì)的(de)提升明显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带(dài)来(lái)了(le)机会。国海证券同样在(zài)研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛(sài)道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速(sù)度加快(kuài)。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商(shān字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的g)天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中(zhōng)同样(yàng)看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即(jí)，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山(字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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