金融界4月21日消息 自国(guó)家统计局4月(yuè)11日发布3月份物价数据后，近(jìn)日关(guān)于(yú)所谓“通(tōng)缩”的话珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗题(tí)就不(bù)绝(jué)于耳。摩(mó)根斯坦利中国首(shǒu)席(xí)经济(jì)学家邢(xíng)自强今(jīn)天(tiān)在CMF演(yǎn)讲(jiǎng)称，现阶段低通胀可能(néng)是我们的(de)优势，至(zhì)少给(gěi)决策(cè)层(céng)提供了充足的政策空(kōng)间，无需(xū)担忧通胀(zhàng)掣(chè)肘。

　　低通胀形势可能是(shì)一种优势(shì)

　　而(ér)我们(men)从疫情中复苏(sū)走过3个(gè)月，并且没有采取(qǔ)强刺激(jī)，更多靠(kào)内生动(dòng)力，由于我(wǒ)们(men)产(chǎn)能充裕，供给端恢复(fù)略(lüè)快于需求端，通胀暂时起不来，有利于物价(jià)相对温和(hé)的水平。

　　邢(xíng)自强以欧美发达国家(jiā)举例，疫情之(zhī)后货币政策强刺激，带来(lái)高通胀后果不得不进行加息，而矫枉过正的加(jiā)息(xī)过程(chéng)又(yòu)带(dài)来银行(xíng)业(yè)震(zhèn)荡。在他看(kàn)来，现阶(jiē)段低通胀(zhàng)可能是我们的优势，至少给决策层(céng)提供了充足的政策空(kōng)间，无需担(dān)忧通胀掣(chè)肘。

　　他认为，对(duì)于近期中国通胀水平较低可以看得(dé)更乐(lè)观一些，不必(bì)担心中国(guó)会陷入长期(qī)的(de)需求低迷。

　　关(guān)于(yú)就业(yè)，邢自强也(yě)指(zhǐ)出，这也是一个滞后指标，不会率(lǜ)先好转，需要经济环境有明显改善、企业感到(dào)盈利、订单(dān)有比较(jiào)强(qiáng)的转机，才会慢慢扩张(zhāng)、扩产和招聘。服务业率(lǜ)先复苏，就业为什么也没有特别明显改善？邢自强指出(chū)，现在还处于(yú)经(jīng)济修复(fù)阶(jiē)段，疫情前正常年份服务业(yè)能(néng)创造800万(wàn)个就业(yè)岗位，但是(shì)21年、22年服务业只创造了100万个岗位(wèi)，两年加起来少创造(zào)了(le)约1300万(wàn)个岗位。“这是一种隐形的失业，现在服务(wù)业(yè)仅仅是恢复(fù)到2019年的水平(píng)，要恢复到原来的轨(guǐ)迹上需要时间。”

　　邢自(zì)强分析，就业相对低迷是有原因的(de)，跟感受到的服务业在(zài)回升并不矛(máo)盾，“回(huí)升只是补上去年底的坑(kēng)，还(hái)没有回到潜在增(zēng)速上(shàng)，只(zhǐ)有回到潜在增速上(shàng)才能够逐步(bù)消化之(zhī)前(qián)积压的(de)潜在失业。”邢自强判(pàn)断，服务性行业可能要逐季(jì)恢复，大概(gài)在今年底(dǐ)回到(dào)疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷(fēn)强调没有通(tōng)缩

　　4月(yuè)11日(rì)国家统计局公布(bù)3月物(wù)价数据显(xiǎn)示，3月CPI（居民消费价格指数(shù)）同比增长0.7％，比(bǐ)上月回落0.3个百分点，PPI（工(gōng)业(yè)生产者出(chū)厂(chǎng)价格指数）同比下降2.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅比上月扩大1.1个(gè)百分点。CPI和(hé)PPI同比增(zēng)速双双回落，一季(jì)度新增贷(dài)款(kuǎn)却创纪录，引(yǐn)发了关于(yú)通缩(suō)的讨论(lùn)。

　　央行：金融(róng)数(shù)据(jù)领先于经济(jì)数据，反映出供需恢复不匹配现状

　　4月20日(rì)下(xià)午(wǔ)，央行举行2023年(nián)一(yī)季度金融统计数(shù)据有关情况新闻(wén)发布会(huì)。央行货币政策司司长(zhǎng)邹(zōu)澜回应称(chēng)，我国不存在长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理看待，通缩(suō)一般(bān)具有物价水平持(chí)续负(fù)增长、货币供应量持续下降的特征，且常伴随经济(jì)衰退。当(dāng)前我国物价仍(réng)在(zài)温和上涨，M2（广义(yì)货币供应量）和社融增长相(xiāng)对较快，经济运(yùn)行(xíng)持续好转，与通缩有明显区(qū)别。

　　近期的物(wù)价回落是因为经济基本面和高基数(shù)等因(yīn)素。邹澜进一步(bù)解(jiě)释，一方面，供给能(néng)力(lì)较强。在稳经济一揽子政策有(yǒu)力支持下(xià)，国(guó)内生产(chǎn)持续加快恢复，物流畅通保障到位(wèi)，特别是“菜(cài)篮子”“米(mǐ)袋子”供给充足。另一方面，需(xū)求(qiú)恢(huī)复较慢。疫情伤痕效应尚未(wèi)消退，消费(fèi)意愿(yuàn)尤其是大宗消费需求回升需要(yào)时间。珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗>

　　此(cǐ)外(wài)，基(jī)数效应也有所影(yǐng)响。邹澜进一步指(zhǐ)出，去年(nián)3月(yuè)国际油价暴涨和国(guó)内鲜(xiān)菜(cài)价格反季节上涨，也带来高基数(shù)扰动(dòng)。货(huò)币(bì)信贷较(jiào)快增长与物(wù)价回落(luò)并(bìng)存(cún)，本(běn)质上受时(shí)滞影(yǐng)响。稳健货币政策(cè)注重从(cóng)供(gōng)给侧发(fā)力，去年以(yǐ)来支持(chí)稳增长(zhǎng)力度持(chí)续加大，供给端见效较快。但实体经济(jì)生产、分配、流通、消费(fèi)等环节(jié)的效应(yīng)传导有一个过程，疫情反复扰(rǎo)动也使企(qǐ)业和居民信心偏(piān)弱，需(xū)求端存有时(shí)滞(zhì)。总体(tǐ)看(kàn)，金融数据领先于(yú)经济数据(jù)，实际上反映出供需恢复不匹配的现状。

　　统计局：当前中国经(jīng)济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩

　　4月18日一(yī)季度(dù)经济数据(jù)发布会(huì)上，国家统计(jì)发言人付凌晖(huī)就(jiù)近期市场热议的中国经济(jì)是否(fǒu)会陷入(rù)通缩进行了回应。他表示，总的来看(kàn)，当前中国经(jīng)济没有出现通(tōng)缩，下阶段也不会出现通缩(suō)。从(cóng)下阶段来(lái)看，物价会稳步恢复，价格带动(dòng)会逐步增强。

　　付凌晖(huī)称，从价(jià)格表现(xiàn)来看(kàn)，由于去(qù)年基数较高(gāo)，国际大宗商品价格涨幅较高，再加上(shàng)国(guó)内受疫(yì)情(qíng)影响供给偏(piān)紧(jǐn)，导致(zhì)去年二(èr)季度CPI涨幅都(dōu)比(bǐ)较高，这样影响今年二季度CPI涨幅可能(néng)保持低位，但(dàn)这不说明通货紧缩。随(suí)着(zhe)下半年影响因素逐(zhú)步消除，价格(gé)会回(huí)到一个合理水平。

　　通(tōng)缩成立(lì)吗？券商(shāng)经济(jì)学家激辩

　　中(zhōng)信证券直言，当前数据呈(chéng)现复(fù)苏信号明显，通缩观点并不(bù)成立，预计下半年基数效应(yīng)消退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公司称，“我(wǒ)们看到的是(shì)回暖(nuǎn)，而非通缩”，当前物价(jià)下降既不全(quán)面亦(yì)难持续，货(huò)币供应创新(xīn)高(gāo)，经济已步入复苏(sū)。

　　华泰宏(hóng)观也指出，CPI可能低(dī)估了服(fú)务业和(hé)其他不可贸易品(pǐn)的通(tōng)胀(zhàng)。而作为（不计入CPI的）最大的(de)“不可贸易品”，地(dì)价和房价“再通胀”是(shì)更(gèng)广(guǎng)义的通胀(zhàng)走势最重要的风向标之一。华泰(tài)宏观认为，不论是从居民收入、居(jū)民(mín)消费(fèi)倾向、还是居民资产负(fù)债表(biǎo)的边(biān)际变(biàn)化(huà)而言，居民(mín)消费能力和购房意(yì)愿在防疫政(zhèng)策优化后都(dōu)在修复，而非恶化。

　　招商证券提(tí)到，一季度CPI走(zǒu)势(shì)并(bìng)不(bù)满(mǎn)足央行(xíng)对通(tōng)缩的认定，其主要反映局部性、外(wài)生性与阶段性现(xiàn)象(xiàng)，货(huò)币供(gōng)应(yīng)（M2）高增(zēng)长与CPI持续走弱看(kàn)似反常，实则(zé)反(fǎn)映疫后(hòu)复(fù)苏结构性(xìng)特(tè)点。

　　粤开宏观提到，当前的物价下行不是通缩，而是与基数效应(yīng)、前期非经济(jì)政策(cè)对企业家信(xìn)心的冲击以及疫情后居民(mín)风险偏好下降有关。当前中国经济仍在持续恢复进程中，PMI、社融等指标反映经济恢复向好，并且呈现出服(fú)务业好(hǎo)于工业(yè)、内(nèi)需(xū)恢复好于外需的特点。

　　国(guó)民(mín)经济研究(jiū)所副所长王小(xiǎo)鲁称，在(zài)货币(bì)增长大幅度超过经济增长的(de)情况下，所谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价格(gé)走低，这(zhè)不是(shì)通缩，是(shì)产能(néng)过剩和(hé)消费需求不足抑制了价格上涨(zhǎng)。这种情(qíng)况(kuàng)下货币(bì)扩张对促(cù)进增长(zhǎng)、扩大需求(qiú)不仅(jǐn)于事无补，反而推高不良(liáng)债(zhài)务(wù)，加(jiā)剧产能过剩。

　　国君(jūn)宏观则认(rèn)为，造成当前“类通(tōng)缩”复(fù)苏的本质是货币与有效(xiào)需求(qiú)或(huò)供给的不(bù)匹配，背后是居(jū)民与(yǔ)企(qǐ)业支出谨慎、地产角色变化、海外市场转向三个(gè)原因。经济(jì)预期在经历一轮上修与下修后，当前宏观预期(qī)波(bō)动率(lǜ)再次抬升，国军宏观认为会持续至(zhì)5月之后，当宏观(guān)预期波动率下(xià)降后(hòu)，“类通缩”复苏(sū)环(hu珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗án)境延(yán)续，长(zhǎng)端利率(lǜ)依然有小幅下行(xíng)空(kōng)间，权益成(chéng)长风格会相对占优(yōu)。

　　国海(hǎi)策(cè)略(lüè)也(yě)指(zhǐ)出，通缩环境下(xià)景气行(xíng)业(yè)的稀(xī)缺(quē)是促成成(chéng)长牛的重要外(wài)部因素(sù)，物价(jià)水平的回落多与有效需(xū)求(qiú)不足相关，在(zài)传统周期行业景气低迷的环境下(xià)，产业周期上行的(de)成长行业(yè)优势凸显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗