本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概(gài)股拖累，后市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入(rù)。作为同股同(tóng)权的两地上市(shì)指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行(xíng)榜数据显示(shì)，截至(zhì)周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生指数过去3个(gè)月表现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级(jí)从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未(wèi)经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个(gè)月收缩(suō)。美联储加息导致金融(róng)资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则(zé)令流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在(zài)全球(qiú)金融市(shì)场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中(zhōng)国特色(sè)估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行(xíng)业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是(shì)五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月(yuè)行(xíng)情能(néng)否(fǒu)再(zài)现？关(guān)键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行业(yè)指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三低位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单(dān)日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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