国内“五一”假期(qī)来(lái)了(le)，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股(gǔ)价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士(shì)称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)公(gōng)布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调(diào)会(huì)议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美(měi)联储(chǔ)承(chéng)认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的(de)倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越(yuè)多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能(néng)充分认识(shí)到，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足(zú)够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎(hū)导致联(lián)储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的(de)一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告(gào)，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大(dà)，近些(xiē)年(nián)美联储忽视(shì)了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突(tū)破内部(bù)风险限制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿(yì)美元银(yín)行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监管一家银(yín)行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的(de)银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可出售(shòu)证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本(běn)要求更好地匹配其(qí)财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白(bái)宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚(wǎn)批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成(chéng)本分(fēn)担(dān)的基(jī)础上提(tí)供给州政府和符(fú)合(hé)条件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人(rén)非(fēi)营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单(dān)边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实(shí)施保障措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支(zhī)持(chí)。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油(yóu)等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据(jù)再度(dù)印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期(qī)利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务部(bù)公布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述(shù)数(shù)据显示(shì)出(chū)美(měi)国经(jīng)济(jì)放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么了市场对(duì)于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了(le)下半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支(zhī)出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度经(jīng)济的(de)回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持(chí)续(xù)增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把控，且(qiě)对(duì)未来加息(xī)的(de)态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最(zuì)新(xīn)点阵图(tú)和经济(jì)展望公(gōng)布，因人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么lor: #ff0000; line-height: 24px;'>人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么此会议重点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措(cuò)辞调整变化(huà)情(qíng)况，特(tè)别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及(jí)银行业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权(quán)益市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会议(yì)需要关(guān)注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面(miàn)；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度(dù)上升，美(měi)元(yuán)指数(shù)预(yù)计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上(shàng)需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大(dà)的(de)冲击，相关(guān)风险资(zī)产有(yǒu)意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美(měi)元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能(néng)，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后续(xù)货币政策之(zhī)间的(de)预期差，以及美(měi)国经(jīng)济(jì)层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延(yán)续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息(xī)的(de)乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过(guò)去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要锚定(dìng)的是美债实(shí)际(jì)利(lì)率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了(le)越来越多(duō)的(de)金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有(yǒu)一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期(qī)的(de)修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市(shì)场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸有足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可(kě)根(gēn)据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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