自(zì)2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基金2023年一(yī)季(jì)报的(de)披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们(men)近(jìn)期(qī)投资动(dòng)向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方(fāng)达(dá)、广(guǎng)发(fā)、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇(piān)幅谈了他(tā)对(duì)一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择(zé)暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理(lǐ)，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金(jīn)君(jūn)整(zhěng)理(lǐ)表格来(lái)看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金(jīn)中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末(mò)的股票市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了(le)一定(dìng)水平(píng)的港股仓(cāng)位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较大的(de)是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基(jī)金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)中也写道(dào)，在(zài)一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整，增加(jiā)了科技等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外(wài)，在区域分布(bù)上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季(jì)报中(zhōng)谈(tán)及，投资(zī)者需(xū)要时刻(kè)保持一(yī)种克制而(ér)理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该基金的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末(mò)，该基(jī)金前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和(hé)香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去(qù)年(nián)底这四(sì)只基金(jīn)的头号重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了(le)减持，同样减持(chí)的还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而(ér)美团新进其(qí)前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动权(quán)益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季度末，易方达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总(zǒng)规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减(jiǎn)少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优质单反可以带上飞机吗(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选在今(jīn)年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤(kūn)每次(cì)在季(jì)报中(zhōng)都(dōu)会清晰写(xiě)道(dào)自己的投资(zī)思路，这一次(cì)也不例(lì)外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基本面价值投资(zī)很(hěn)吸(xī)引人的(de)一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成(chéng)功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基(jī)本面分(fēn)析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资(zī)标(biāo)的(de)内在价值的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合(hé)回(huí)报作为终级(jí)目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业升级的经(jīng)验(yàn)，持续(xù)做深(shēn)入(rù)的研究积(jī)累，争取构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量(liàng)准确(què)的坐标系，希望能(néng)正确(què)评估(gū)企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出(chū)好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过(guò)高(gāo)，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司(sī)都会给投资者带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数据(jù)进行(xíng)系统整理和(hé)分析，是理解企业基本(běn)面的核(hé)心(xīn)手段(duàn)之一。在定期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数(shù)据(jù)可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就(jiù)看看它(tā)的年报，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报(bào)中(zhōng)的附注，你就会超过华(huá)尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司都经(jīng)历过(guò)短期的经营业绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可(kě)观的收(shōu)益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的(de)广发(fā)双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发(fā)双擎升(shēng)级一季(jì)度末前(qián)五大重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行业(yè)为新科(kē)技技术演(yǎn)绎(yì)预(yù)测中的相关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为代(dài)表(biǎo)的(de)高(gāo)端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的(de)初始预(yù)期、国际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用展望，资金(jīn)分流可(kě)能(néng)是高端制(zhì)造业(yè)相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已经(jīng)建(jiàn)立全球(qiú)比较优势(shì)的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过(guò)调(diào)整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在(zài)市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特(tè)点来(lái)说，当前(qián)市(shì)场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市(shì)场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可(kě)预见(jiàn)地(dì)加大(dà)。这对于投(tóu)资人而言，在新(xīn)信息的处理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓一(yī)季度如(rú)何(hé)调(diào)整投资(zī)组合(hé)，如(rú)何展望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也(yě)非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的(de)易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时(shí)表示，一季(jì)度中国(guó)经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消费和企业投资(zī)的(de)信心恢(huī)复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐观(guān)预(yù)期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下(xià)各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其(qí)4月初(chū)欧(ōu)佩(pèi)克+的(de)减产行为进(jìn)一(yī)步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基本面遇到无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集(jí)中的调(diào)仓(cāng)行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了(le)市(shì)场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金融地(dì)产等行(xíng)业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主要(yào)包括行业上(shàng)用医药替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下(xià)跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯(wéi)一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的(de)巨(jù)化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一(yī)季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极(jí)的(de)研究，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很可能是一次全新的技(jì)术革命，将极(jí)大(dà)提升全社(shè)会的(de)生(shēng)产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，也不太(tài)符合我(wǒ)们(men)“以相对合理的价格(gé)买(mǎi)入预期收(shōu)益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分享了(le)自己最新的(de)投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获(huò)得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要(yào)的其实(shí)也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在(zài)每(měi)一(yī)次(cì)关(guān)键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获(huò)得了(le)更(gèng)多(duō)实质性认同的声音和举动；国(guó)内(nèi)主要城(chéng)市的一二手房(fáng)销售(shòu)持(chí)续恢复，部(bù)分行业(yè)已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需(xū)要一点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希望其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居(jū)富国天惠基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学(xué)是(shì)一(yī)家以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为(wèi)全(quán)国各级医疗(liáo)机(jī)构提供(gōng)领先的医(yī)学(xué)诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也(yě)在一季度新(xīn)进富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一(yī)季(jì)报中(zhōng)回顾，一季(jì)度(dù)沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份(fèn)有了明(míng)显改善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年实施的一些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者(zhě)的(de)风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈现的复(fù)苏力(lì)度(dù)还不是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到(dào)是积(jī)极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场的整体估(gū)值依(yī)然处(chù)于长周期中很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下权(quán)益市场处在(zài)较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面临的(de)重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的(de)预期(qī)回(huí)报水平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会(huì)致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露(lù)时反复(fù)强调，我们并不具备精(jīng)确预测市(shì)场短期趋(qū)势(shì)的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐(nài)心(xīn)收集具有远大前景(jǐng)的(de)优秀公(gōng)司(sī)，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场情(qíng)绪在未来某个(gè)时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于(yú)具有良(liáng)好(hǎo)“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带来的(de)资本市(shì)场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获(huò)取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如(rú)何看待未来市场，也值(zhí)得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持(chí)仓的(de)仓位和行(xíng)业(yè)板块(kuài)变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益基金季(jì)报(bào)写道，一季度组合(hé)仓(cāng)位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍(réng)然坚持(chí)自下而上精选个股(gǔ)而非择(zé)时的投资风格，保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来(lái)看，前三(sān)大重仓股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国(guó)经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美(měi)关系再度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离(lí)复苏(sū)主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化需要一个过(guò)程(chéng)，特别是(shì)居民和中小企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随(suí)着(zhe)经济(jì)逐(zhú)步(bù)正常化，居民(mín)消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费(fèi)今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)超预(yù)期回升(shēng)。就近期(qī)公布(bù)的社(shè)融和地产数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本(běn)身会加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的金融风险更多(duō)是(shì)流(liú)动性问题，底层资(zī)产(chǎn)问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意味着全(quán)球(qiú)无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正轨(guǐ)的(de)路上。除了继续(xù)关注整个经济(jì)体(tǐ)发展状况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司(sī)在(zài)过去(qù)几年始终做(zuò)正确的事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是(shì)关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微(wēi)观企业变(biàn)化可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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