北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下(xià)修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于(yú)前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的(de)最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农(nóng)就业的(de)季(jì)节性因(yīn)素相对于(yú)新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的(de)发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连(lián)续第心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费(fèi)者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据会让(ràng)市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但(dàn)从中(zhōng)长期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是(shì)美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会(huì)后声明(míng)表示，委员会(huì)将密(mì)切关注未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束加(jiā)息(xī)需要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到就业(yè)市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预期美(měi)联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业(yè)数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的(de)非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市(shì)场依(yī)然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国(guó)当前(qián)劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在(zài)较长时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率，从(cóng)而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对(duì)下半年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值(zhí)平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的(de)弱点，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下(xià)行压力不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的供(gōng)需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思用的黄金投资(zī)需在(zài)一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银(yín)因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年(nián)白银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基(jī)点在(zài)议息前已经被充(chōng)分计(jì)提(tí)，议息前的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美(měi)联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势(shì)的(de)可能性。但(dàn)当前美(měi)通(tōng)胀仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联(lián)储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨慎心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思为上。

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