北京(jīng)时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答了来自(zì)全(quán)球投资(zī)者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了(le)投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点话题(tí)进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费者行为(wèi)对(duì)苹果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在(zài)产业链(liàn)中的(de)重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一(yī)家(jiā)公司可以与台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能(néng)够(gòu)在(zài)第(dì)一时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三(sān)个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于(yú)他们(men)去年优异的(de)业绩(jì)对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权(quán)”会(huì)计处(chù)理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益(yì)，这将(jiāng)使(shǐ)我们的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些产品很(hěn)难(nán)让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也会(huì)把(bǎ)产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多元(yuán)化(huà)，我们(men)希(xī)望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不(bù)在于是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过(guò)很多尝试，每次(cì)我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也(yě)不(bù)是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的(de)来(lái)临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴(bào)雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴(bào)雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监管要(yào)求下应披露的(de)事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们已经(jīng)做得非常出色(sè)了，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一(yī)定会(huì)成功，这(zhè)也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱(qián)就能(néng)解决的问(wèn)题。我还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在(zài)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)持(chí)仓占比(bǐ)已超过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的股份占比不(bù)高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势会(huì)如何(hé)发展(zhǎn)，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)什么是(shì)正确的价格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定的预(yù)测，以及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投(tóu)资是没(méi)问题的，甚至是(shì)非(fēi)常有机会(huì)的(de)。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会(huì)花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了说明，在他(tā)看来台积(jī)电是世(shì)界范(fàn)围内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即(jí)使(shǐ)是5至(zhì)20年(nián)后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的(de)芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认(rèn)为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自(zì)己，但(dàn)他很有才(cái)华(huá)。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成为(wèi)天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的(de)目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简(jiǎn)单(dān)、确(què)定性高的工(gōng)作，我不想要那么(me)多的(de)失(shī)败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现(xiàn)在(zài)的(de)生活方(fāng)式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大(dà)获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉(jué)得(dé)，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥(yōng)有(yǒu)整个(gè)世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公(gōng)司(sī)1932年的年度(dù)报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来自世(shì)界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持(chí)怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人(rén)工智(zhì)能(néng)的问题时，芒(máng)格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化(huà)操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人(rén)可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工(gōng)智能可以改变(biàn)全世界，但它并不(bù)能(néng)改变(biàn)人(rén)类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机(jī)会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会(huì)有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额(é)收益的(de)机会在相对降低，但(dàn)这并不代(dài)表没有投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及(jí)能源等领域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的(de)事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这(zhè)其(qí)中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源方(f聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯āng)面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯(bó)克(kè)希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的(de)问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我(wǒ)们(men)在这(zhè)个(gè)方面做(zuò)了(le)非常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们(men)有3家美国(guó)的公共事业公司(sī)，我们希望(wàng)能够在(zài)全(quán)国的每(měi)一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些计划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)会带(dài)来怎样的经(jīng)济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾难性的(de)，即(jí)使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国(guó)的行(xíng)为方式，就像他们(men)不(bù)会(huì)让债(zhài)务上(shàng)限导致世(shì)界陷(xiàn)入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年(nián)了(le)，人(rén)们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不(bù)了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批(pī)评美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们(men)无法(fǎ)解决财(cái)政问题(tí)，他(tā)们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们(men)在(zài)第(dì)二次世界(jiè)大战(zhàn)中付(fù)出了(le)代价。我们(men)每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也(yě)包括我自己。我们(men)购买了最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会(huì)变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的(de)新发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价(jià)值观。我们不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会(huì)发生很(hěn)多事(shì)情(qíng)。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那(nà)些制(zhì)造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担的(de)风险，如(rú)果你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不(bù)做(zuò)别(bié)人做的(de)一(yī)些风险性事情，银行可(kě)能(néng)是一个非常(cháng)不(bù)错的(de)投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司(sī)修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我看不(bù)到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全(quán)控(kòng)制我(wǒ)们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发生的时(shí)候，并(bìng)没有(yǒu)人知道需要(yào)印多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们(men)会对(duì)货币失去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我们(men)知道这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保险已经是(shì)一(yī)家(jiā)技术(shù)公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季度(dù)业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这(zhè)背(bèi)后(hòu)有两个(gè)原因，首先是(shì)减少了前一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处理方(fāng)面(miàn)，盖可(kě)也取(qǔ)得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资(zī)者提(tí)出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔(ěr)是(shì)否会在(zài)商业地产领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的(de)伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的(de)挑(tiāo)战，不(bù)过还(hái)面临劳(láo)工问题和其他(tā)一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达(dá)到某一(yī)运(yùn)营指标，要(yào)长期为客户提供可持(chí)续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资(zī)决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的(de)人，但(dàn)肯(kěn)定(dìng)想在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成为一个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的(de)企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的(de)所有者，每(měi)年都(dōu)在增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造(zào)了(le)超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权益和超过(guò)300亿美元的(de)运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金(jīn)充满(mǎn)信(xìn)心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什么(me)要派发(fā)现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购(gòu)伟大的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美(měi)元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达(dá)成(chéng)交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这种事情会再次(cì)发(fā)生。但问题是，我们收购(gòu)的(de)机会(huì)是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需(xū)要(yào)足够的(de)资金(jīn)。但我们的(de)股东(dōng)可(kě)能会把股票(piào)卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长期(qī)防御能力之间做(zuò)出选择(zé)？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务(wù)时(shí)，我们(men)学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资(zī)人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些(xiē)好的建议，但格(gé)雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会(huì)频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因(yīn)之一，是(shì)从不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了(le)，但他(tā)绝对是世界上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访日(rì)本，并(bìng)参(cān)观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道(dào)，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合(hé)作的(de)机会。它们是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投(tóu)资(zī)机会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对(duì)五(wǔ)大(dà)商社的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

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　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希(xī)尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的(de)资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部(bù)分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资产而(ér)非负债(zhài)，以往记录(lù)已经说(shuō)明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可(kě)以在(zài)国家的经济(jì)中(zhōng)投入非常多(duō)的钱，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔的(de)股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格(gé)雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做出与现在(zài)相同的(de)股票(pi聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯ào)回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下了非(fēi)常优(yōu)秀的回购计(jì)划框(kuāng)架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对(duì)股东(dōng)和公(gōng)司(sī)自身的运营产生(shēng)益处(chù)，如(rú)果资本足(zú)够且股票很有吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不通过回(huí)购来提升(shēng)单股内在价(jià)值呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的(de)路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划(huà)的(de)问(wèn)题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有(yǒu)人。如(rú)果你(nǐ)想要(yào)你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是(shì)：你要践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们(men)谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存在各自的(de)问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们(men)的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的事(shì)情，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以后会(huì)很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯下的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要(yào)量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一(yī)定不(bù)要把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业(yè)务(wù)中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难(nán)，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的(de)路(lù)程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生(shēng)的积极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在他的(de)书中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工(gōng)作都(dōu)是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在(zài)差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯领域里具(jù)有这样持(chí)续的(de)地位(wèi)？”

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