自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷(qióng)，基(jī)金经理也随(suí)之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度(dù)投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基(jī)金经(jīng)理对后(hòu)市的(de)基本看法。多(duō)数明星(xīng)基(jī)金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的投资风(fēng)格(gé)和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的(de)技(jì)术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民(mín)关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动(dòng)权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在(zài)今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多(duō)只基(jī)金一季度末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去年末的(de)股票市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年(nián)持(chí)有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度(dù)末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度(dù)配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配置的(de)更加均(jūn)衡。个(gè)股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业(yè)模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大(dà)量的行动(dòng)，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原则(zé)，等(děng)到机会时全力出击(jī)。他一直保持着偏(piān)低换(huàn)手率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再(zài)次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而(ér)在去年末(mò)，该基金前(qián)三大(dà)重仓股依(yī)次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报(bào)中写道，一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其(qí)中，相较去(qù)年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四(sì)只(zhǐ)基金的(de)头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)已经推出(chū)了前十大重仓股之列(liè)。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内(nèi)首(shǒu)位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规模(mó)超过(guò)千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合(hé)计总(zǒng)规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金(jīn)行卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些业(yè)“巨无(wú)霸”的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可(kě)积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自己(jǐ)的投(tóu)资思路(lù)，这一次也不(bù)例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的(de)一点是，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以用很长一(yī)段时间来充分(fēn)观察(chá)公司的发展，等(děng)到它们用(yòng)事实证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投资的优(yōu)势(shì)之一在(zài)于可(kě)积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理(lǐ)解(jiě)和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未(wèi)来更可能(néng)做出(chū)对(duì)具体投资标的(de)内(nèi)在价(jià)值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但(dàn)如(rú)果将投(tóu)资(zī)贯穿一(yī)生，并将长期复合回报(bào)作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标(biāo)的最(zuì)重(zhòng)要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考(kǎo)全球产业升(shēng)级(jí)的经验，持续做(zuò)深(shēn)入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一(yī)个全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识(shí)别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值过高，在其(qí)他(tā)情形(xíng)下，好公司都会(huì)给(gěi)投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期(qī)报告(gào)并(bìng)对财务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业(yè)的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反映在财务(wù)数(shù)据中，定量的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调(diào)研中对企业形成(chéng)的(de)定性感知。如果能(néng)对一(yī)家公司过去(qù)和(hé)当前的(de)财务(wù)状(zhuàng)况了(le)如指掌，就(jiù)更(gèng)有(yǒu)可能正确(què)评判(pàn)这家公司的未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一(yī)家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就看看它(tā)的年(nián)报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报(bào)中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公(gōng)司(sī)都经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模式往往(wǎng)没(méi)有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下(xià)来(lái)的(de)重(zhòng)要(yào)因素，也(yě)通常意(yì)味着长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)为例(lì)，一(yī)季度(dù)末该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但(dàn)基本是(shì)高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓(cāng)结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前五大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基(jī)金去年(nián)四季(jì)度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代(dài)表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望(wàng)，资金分流(liú)可(kě)能是高(gāo)端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围(wéi)绕(rào)已经建立全(quán)球比(bǐ)较优势(shì)的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对(duì)市(shì)场2023年二季(jì)度(dù)的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对(duì)本基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基(jī)本面优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业链的变(biàn)化在(zài)市场定价(jià)中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的(de)时间维(wéi)度预期(qī)也呈现分化(huà)，因(yīn)此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市(shì)场投(tóu)资(zī)机会(huì)，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情(qíng)时(shí)表示，一(yī)季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投(tóu)资的(de)信心(xīn)恢(huī)复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观预期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局(jú)，卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的冰(bīng)山(shān)一(yī)角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了边际(jì)资金(jīn)的(de)巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中的调(diào)仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结(jié)构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱动的(de)投资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括(kuò)行业(yè)上用医(yī)药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于(yú)短(duǎn)期(qī)基本(běn)面一般(bān)或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一(yī)季(jì)度退出(chū)该基(jī)金前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的(de)贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一(yī)季(jì)度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股一季(jì)度新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全新的技术革(gé)命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业(yè)和(hé)公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报中还分享了自(zì)己最新的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌带来的(de)多(duō)巴(bā)胺(àn)，我(wǒ)们(men)更倾向于通过(guò)深入研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一(yī)样，每天(tiān)都可以做选择(zé)，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在(zài)每一(yī)次(cì)关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度(dù)，陈皓认为，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝(yùn)酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美(měi)等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分(fēn)行(xíng)业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前(qián)三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医(yī)学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的(de)高科技(jì)服务企业，通过不(bù)断积累的(de)“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等资源优(yōu)势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机(jī)构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益(yì)于(yú)生命科学业务(wù)增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国(guó)天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了(le)复苏的(de)阶段。各项宏观(guān)经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改善。货币(bì)政策保持(chí)宽松，前(qián)几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松管制的迹象确(què)认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度(dù)还不是(shì)很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的因(yīn)素正在发挥(huī)作(zuò)用持(chí)续的进(jìn)程中。更要重视的(de)是市(shì)场的整体(tǐ)估值依然(rán)处于(yú)长(zhǎng)周期中(zhōng)很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力的(de)位(wèi)置，当下权益市(shì)场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面临的重重困难(nán)终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市(shì)场波(bō)动对(duì)应的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报(bào)披露时(shí)反复强调，我们(men)并(bìng)不具(jù)备精确(què)预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集(jí)中在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自(zì)身(shēn)创造(zào)价(jià)值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季(jì)度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而(ér)上精选个股而(ér)非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来(lái)看(kàn)，前(qián)三大(dà)重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在(zài)其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春对(duì)中国(guó)中免加仓力度(dù)最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市(shì)场造(zào)成较大(dà)扰动。美(měi)国(guó)失业率水平再创新低，意(yì)味(wèi)着高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境大概率持续更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博(bó)弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将是(shì)今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化(huà)需要一个过(guò)程，特别是(shì)居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业(yè)，需要时(shí)间修复(fù)资产负(fù)债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必(bì)然(rán)事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超(chāo)预期回升(shēng)。就近期(qī)公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映(yìng)出(chū)加息(xī)过快带(dài)来(lái)的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多(duō)是(shì)流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产问(wèn)题不(bù)大，海外央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少(shǎo)现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美等发达国(guó)家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大，这也(yě)意(yì)味着全(quán)球无风(fēng)险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对(duì)话(huà)、加(jiā)强合作(zuò)的可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回正(zhèng)轨的(de)路上。除(chú)了继(jì)续关注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可(kě)以将目光(guāng)更多放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业(yè)变化(huà)可以让(ràng)内心更加平静。我们(men)对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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