北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答了(le)来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的(de)秘(mì)诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二(èr)台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在(zài)产业链中的(de)重要(yào)位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间获取本(běn)次股东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务(wù)报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的(de)收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产品的(de)分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个(gè)具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌(pái)推向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走对(duì)了(le)方向，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是(shì)一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临，客(kè)流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了(le)达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他(tā)们最终一(yī)定会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解(jiě)决的(de)问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的(de)占比(bǐ)超过(guò)了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能(néng)看明(míng)白消费者的(de)习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势(shì)会如(rú)何发(fā)展，但我们(men)知道什么是正(zhèng)确(què)的价格(gé)，我们(men)可以在消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一定的(de)预测，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆(liàng)车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经(jīng)接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的(de)美元是(shì)好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱(qián)的(de)时候都有自己的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他们要(yào)么(me)放弃第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发(fā)送(sòng)了(le)提(tí)问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯(xīn)片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一个(gè)不需(xū)要(yào)高估就能成(chéng)为天才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的(de)工作，我(wǒ)不(bù)想要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在(zài)一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天，我读了通(tōng)用(yòng)汽(qì)车公司1932年的(de)年度(dù)报告(gào)，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一(yī)个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的(de)风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大的(de)资(zī)金(jīn)成(chéng)本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资者(zhě)关(guān)于人工智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如(rú)果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自(zì)动化操(cāo)作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)也(yě)表示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不(bù)能改(gǎi)变人类的(de)思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机(jī)会在相对降低，但这并(bìng)不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技(jì)术(shù)，因此，在(zài)这其中会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题(tí)。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们(men)在(zài)这个方面做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做(zuò)的还(hái)远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希望能(néng)够在全国(guó)的每一个州制定不同的(de)计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事(shì)业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事(shì)件引发(fā)的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来(lái)怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)的(de)限额是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这(zhè)不(bù)是美(měi)国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开向美国公(gōng)众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了很大变化(huà)。二(èr)战后的那一年，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了一件非常明智(zhì)的(de)事情(qíng)，就是(shì)成(chéng)立(lì)联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金要(yào)求(qiú)的(de)责(zé)任。他们改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的人会(huì)给银行系(xì)统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发(fā)了(le)严(yán)重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们无法解决(jué)财(cái)政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职能。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世(shì)界(jiè)大战中付出(chū)了(le)代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目(mù)前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们(men)承担了(le)不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你(nǐ)要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健(jiàn)全的(de)银行投资方法，不做别人做的(de)一些(xiē)风险性事情，银(yín)行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最(zuì)初(chū)在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美元投(tóu)资了一(yī)家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有(yǒu)通(tōng)过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥有许多(duō)银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货(huò)币(bì)能够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发生的(de)时候，并没有人(rén)知道需要印(yìn)多少数额的货币(bì)才能解(jiě)决问题(tí)，而直(zhí)到它失控。人(rén)们(men)会(huì)对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式(shì)可能会(huì)完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多上市(shì)公司(sī)涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是(shì)一(yī)家技术(shù)公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在(zài)技术(shù)方面需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一(yī)季度(dù)业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽车(chē)保(bǎo)险的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也(yě)取(qǔ)得(dé)了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)商业地产损失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)从来(lái)不是特别活跃，因此也(yě)不会受到(dào)不良(liáng)贷款等(děng)一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多(duō)地方市(shì)中心(xīn)的空洞化却(què)是非常(cháng)严重的，它会(huì)影响很(hěn)多(duō)人(rén)。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们总是(shì)喜欢买没(méi)有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全(quán)的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的(de)机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这一(yī)团(tuán)队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经历(lì)了一(yī)段困难时间(jiān)，但好在我们走(zǒu)出疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和(hé)其他(tā)一(yī)些问(wèn)题(tí)。我们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不(bù)是短期专注(zhù)于(yú)在20年(nián)内达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要(yào)长期为客(kè)户提供可持续(xù)的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生(shēng)活中(zhōng)谁都(dōu)不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而(ér)投资(zī)者不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和(hé)超过300亿美元(yuán)的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的(de)价格(gé)，收(shōu)购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样(yàng)达成(chéng)交易(yì)。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以(yǐ)当(dāng)一家好公司(sī)面(miàn)临被卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要足够的(de)资金。但我们(men)的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期(qī)虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关(guān)心季度预算是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们确(què)实找到了一(yī)些，例如，当(dāng)我们(men)在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做(zuò)图案(àn)绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们(men)不能(néng)洞悉(xī)企业的(de)技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资(zī)人关(guān)注的接班人(rén)话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现在(zài)我还在(zài)位，格(gé)雷格(gé)的(de)主要价值是可以(yǐ)把一(yī)些事情做得更(gèng)好，或者去管理更(gèng)多(duō)的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多(duō)的(de)优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝(jué)不(bù)会让(ràng)他们接替我们做(zuò)任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在(zài)于(yú)从不会(huì)频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以能够(gòu)做的更(gèng)好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选(xuǎn)出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一(yī)，他的(de)地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特从(cóng)不会(huì)去尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有那(nà)么频繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界(jiè)上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到访日本，并参(cān)观(guān)五大(dà)商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原(yuán)因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思至于那(nà)些企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合(hé)作(zuò)的(de)机(jī)会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投(tóu)资机会(huì)，一直(zhí)是非常(cháng)好的投(tóu)资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的(de)文(wén)化和历史。我(wǒ)们(men)对五大商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一(yī)百年(nián)后伯(bó)克希尔的(de)发展愿景，他(tā)说，希望这家公司(sī)仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依(yī)然畅销且屹立(lì)不(bù)倒(dào)一样(yàng)，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个国家的(de)资(zī)产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部(bù)分公司(sī)都要多，也(yě)仍(réng)然(rán)可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷(léi)格(gé)继任后，他(tā)仍会做(zuò)出(chū)与现在相同(tóng)的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和(hé)查(chá)理定下了(le)非常优秀的回购计(jì)划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时(shí)对股(gǔ)东和公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益(yì)处，如果资(zī)本(běn)足(zú)够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通(tōng)过回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的(de)意志(zhì)与(yǔ)此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言(yán)，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人(rén)完(wán)全不(bù)向(xiàng)他们的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成(chéng)长阶段，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一(yī)切(qiè)，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要(yào)把(bǎ)自(zì)己的命运都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环(huán)境，没有(yǒu)什么(me)能比这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上(shàng)对(duì)他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差(chà)不(bù)多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本书(shū)在(zài)其领(lǐng)域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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