用友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型第(dì)二阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损；2022年(nián)净利(lì)润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年以来连续(xù)第三年(nián)净利下滑。与(yǔ)此对应的是，2020年以来公司(sī)股价持(chí)续大跌(diē)。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型阶(jiē)段营收、净利(lì)同步大增、股(gǔ)价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前(qián)，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

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　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三(sān)年下(xià)滑

　　用(yòng)友网络4月(yuè)28日晚间发布2023年第一季度报告(gào)，一(yī)季度实(shí)现营业(yè)收(shōu)入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市(shì)以来(lái)单(dān)季(jì)最大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络发布(bù)的年报显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比下降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利11.8亿(yì)元(yuán)的历史最高(gāo)点(diǎn)之后，用友(y生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语ǒu)网络连(lián)续第三年净利下(xià)滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价来看(kàn)，在2020年7月创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)高之后(hòu)，用友网络股价就总体上(shàng)呈(chéng)下降趋势。

　　2022年(nián)定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在(zài)股价(jià)相对高点(diǎn)进行了定增融资。此次定(dìng)增(zēng)吸(xī)引了不少(shǎo)机构参与，包括高毅、葛卫(wèi)东等知名机(jī)构(gòu)和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结(jié)果，增发数量约1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元(yuán)，定增募资(zī)约53亿元。当时，在定增市场颇(pǒ)为活跃的私募大佬葛卫(wèi)东，也参与了定增，投入资(zī)金约2亿(yì)元。

　　但在(zài)定(dìng)增结束之后(hòu)，用(yòng)友网(wǎng)络发布的2021年业绩明显(xiǎn)不及(jí)市场预期，2021年净(jìng)利润(rùn)为(wèi)7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后(hòu)，用友网(wǎng)络的2022年各(gè)季度业(yè)绩更(gèng)是连续爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿(yì)元，同比下降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季报(bào)净(jìng)利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在(zài)此背景下，用友(yǒu)网络的(de)股价从(cóng)2022年2月37元的高点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东(dōng)的总持股数(shù)，也从2022年(nián)一季度的(de)7626万股，到2022年(nián)三(sān)季度末(mò)退出(chū)前十大(dà)股东，在此期间，其减持数量至少有(yǒu)4100万股(gǔ)。其定增(zēng)投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价大(dà)跌。

　　云服务(wù)转型第(dì)二阶(jiē)段道阻且长

　　在用友网络的发(fā)展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通(tōng)过(guò)财(cái)务软(ruǎn)件服务(wù)企业的(de)会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息化(huà)，现在的(de)3.0阶段是服务企业的数(shù)智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业务(wù)，引领(lǐng)中国(guó)企(qǐ)业级服务市场。在此基础上，公司2020年进(jìn)入新的战略发(fā)展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是构建和运(yùn)营全球领先的企(qǐ)业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式发布了(le)完全(quán)基于互联网(wǎng)架构的企业(yè)互(hù)联网开发(fā)平(píng)台(tái)。2017年以(yǐ)来，其云(yún)平台(tái)、财务云(yún)、人力云等云产品得到(dào)逐步发(fā)展，各(gè)领域云(yún)上线运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段(duàn)的(de)”用友云”面世、云平台及领域服务(wù)快速(sù)发展(zhǎn)，第二个(gè)阶段的统一(yī)底座(zuò)和服务(wù)融合。2022年8月，经(jīng)过6年(nián)的规模研(yán)发和持续迭代，用友的BIP 3正式(shì)发(fā)布，用(yòng)友云进入新的(de)发展阶段(duàn)。

　　从公司业(yè)务占比来看，用友网络云服务转型(xíng)取得了较(jiào)大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务实现(xiàn)收(shōu)入63.53亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个(gè)百分点(diǎn)，已成为公司主要收入来源并(bìng)继续扩大收(shōu)入占比。

　　但(dàn)从高端市场(chǎng)份额来看，用(yòng)友却还是没有(yǒu)多(duō)大突破。《2021年中国工业软(ruǎn)件发展白(bái)皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华(huá)为将(jiāng)在4月(yuè)启用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之后，用友(yǒu)网络股价直接跌停。尽(jǐn)管华为目前仅为自用(yòng)，并不一定会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价的(de)跌停，反应(yīng)出(chū)市(shì)场对用友在高(gāo)端ERP软件市场竞争力(lì)信心的严(yán)重不足，也反应了其在高(gāo)端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用(yòng)友网(wǎng)络(luò)3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净利润(rùn)也(yě)在同时逐年增长，且增幅远高于营收(shōu)增幅(fú)。对应到股价(jià)上，在(zài)此期间，用(yòng)友(yǒu)网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的第二阶(jiē)段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前(qián)，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价也因此大跌，公司(sī)市值严重(zhòng)缩(suō)水(shuǐ)。

　　用友网络(luò)董(dǒng)事长王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升空间。但从目前的(de)情况来看，用(yòng)友3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且(qiě)长(zhǎng)。

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