随着一季(jì)报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维(wéi)持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处(chù)于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估(gū)值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推(洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基(jī)金配(pèi)置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数(shù)量(liàng)上看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选作(zuò)为前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过往长期以成(chéng)长风格(gé)著称，截止今年(nián)一季度末，成(chéng)立以来(lái)收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投(tóu)资(zī)机(jī)会，并通过(guò)努力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统计，被动(dòng)指数(shù)基金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持(chí)前三则被(bèi)易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基金增持前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期支(zhī)付(fù)双(shuāng)息(xī)平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合基(jī)金增(zēng)持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季(jì)度(dù)A股市(shì)场整体表现相对较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的(de)提振与人工智能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示，本季度基(jī)金主要(yào)进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低(dī)价(jià)值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持(chí)部分转债品种，增加其他(tā)确定性(xìng)较高的绝(jué)对收(shōu)益或(huò)相对收(shōu)益(yì)基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投(tóu)资(zī)机(jī)会不断增厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的(de)明(míng)朗，基金经理对今年全年股票(piào)市(shì)场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低(dī)估值(zhí)价值风格基(jī)金(jīn)和股票(piào)，以及与数字(zì)经济(jì)相关的基(jī)金和股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度的(de)主要(yào)持仓仍然坚持(chí)长期资产配(pèi)置策略，但继(jì)续对部分主动权益基金进行了(le)分散和优化，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上(shàng)涨(zhǎng)但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大(dà)的市(shì)场(chǎng)中，基于(yú)对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的(de)持仓(cāng)结构进行了(le)小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季报(bào)中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢(shū)附近(jìn)的(de)权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有所调(diào)整。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓(cāng)位的(de)弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一季报(bào)超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等(děng)偏价值(zhí)策略的基(jī)金(jīn)的(de)超配比例(lì)，继续超配偏小盘(pán)风(fēng)格(gé)的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的(de)基金的配(pèi)置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策(cè)略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基(jī)金的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操(cāo)作上围(wéi)绕经(jīng)济增(zēng)长和(hé)政(zhèng)策支持(chí)方向作为调整配(pèi)置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者(zhě)信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低(dī)估值的金融周期板块、受益于(yú)社会(huì)经济(jì)活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业周期见底及国产替代(dài)的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和(hé)未来(lái)发(fā)展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附(fù)近，未来(lái)市场存(cún)在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何(hé)寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在(zài)一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为(wèi)，展(zhǎn)望后(hòu)市，随(suí)着(zhe)经济数据(jù)真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏(sū)预期(qī)进入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修复(fù)。从确定性和未来发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字(zì)经济和新技(jì)术领域。大(dà)复苏中在大消费板块(kuài)内(nèi)重点关注航(háng)空出行供需格(gé)局(jú)和票价(jià)弹性带(dài)来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端关注地(dì)产(chǎn)链以(yǐ)及一带一(yī)路(lù)带动下的部(bù)分(fēn)细(xì)分领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长养老(lǎo)目标五年基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值处均(jūn)在(zài)具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安(ān)全边(biān)际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前(qián)判断，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政策加(jiā)码的(de)领域，包(bāo)括(kuò)地(dì)产链、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易(yì)情绪的(de)过热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会(huì)持续关注新技术对经(jīng)济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博(洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害bó)弈(yì)情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随(suí)着(zhe)节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当前中(zhōng)国经(jīng)济(jì)处于复(fù)苏(sū)早期(qī)，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场的下跌(diē)属于“放开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘(pán)历史上的复苏(sū)周期，权益方面均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的(de)诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全年指引较(jiào)好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下(xià)三(sān)个(gè)方向：一是顺(shùn)周期(qī)低估值板块具备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是(shì)国(guó)产替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周期见底，计(jì)算(suàn)机行业(yè)的景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工智能(néng)等(děng)技术(shù洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害)的突破，有可能(néng)打开科技板块的(de)成长(zhǎng)空间。

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