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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布(bù)拉德表示(shì)，决策者可(kě)能(néng)不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质性下降”才(cái)能确信(xìn)没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严(yán)重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于(yú)20悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词23年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国家和地(dì)区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在(zài)交(jiāo)易、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可(kě)交易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者(zhě)需(xū)与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署报(bào)价商协(xié)议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结(jié)算(suàn)公司的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交易处(chù)理(lǐ)情(qíng)况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等(děng)相(xiāng)关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的(de)转股和(hé)赎(shú)回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业危机的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，这是本(běn)轮加(jiā)息周(zhōu)期的(de)第十次加息，也可(kě)能(néng)是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环(huán)比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持(chí)续下跌(diē)后，利空(kōng)落(luò)地效应以及(jí)机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道(dào)，周五公布的一项调查(chá)显示(shì)，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量(liàng)持(chí)平且(qiě)马来西亚国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分(fēn)析师(shī)和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水(sh悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词uǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由(yóu)于(yú)印尼(ní)5月出口政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口，市(shì)场对于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据(jù)保(bǎo)持谨慎态(tài)度(dù)。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属(shǔ)于(yú)去库周期(qī)，因产量处于年(nián)内(nèi)低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供(gōng)需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集(jí)中在(zài)美国(guó)银(yín)行业的(de)任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到(dào)港的预期对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力(lì)，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储加(jiā)息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但(dàn)各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然(rán)将起到主导作用。

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