财联社记者近期从行(xíng)业内(nèi)了(le)解到，信贷(dài)市(shì)场需(xū)求低迷持续之下，部分银行出现了贷(dài)款(kuǎn)最(zuì)优(yōu)惠利率与同期(qī)理财收益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到(dào)年(nián)化3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投(tóu)放依旧比较难。房贷和前十(shí)年(nián)比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大(dà)型城商(shāng)行相关负责人对财(cái)联(lián)社记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家银行了解到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)共(gòng)新发了661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其(qí)平(píng)均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩(jì)比较基(jī)准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财(cái)子负责人(rén)对财联(lián)社记者表示(shì)，正常情况下(xià)贷款利率要高(gāo)于理财收益，否(fǒu)则会形成(chéng)套利空间。近期出现的收益率倒(dào)挂的情(qíng)况的确多年(nián)来少(shǎo)见。这种情况(kuàng)本质上反映实体经济需求不足，资金可能在金融市(shì)场空(kōng)转的(de)信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策(cè)部署，采取(qǔ)了(le)很多措施做好(hǎo)金(jīn)融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降(jiàng)低实体(tǐ)经济融资成本。2022年(nián)，我(wǒ)国企业贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)同比下降了(le)34个(gè)基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上是比(bǐ)较低的水平(píng)。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行一季度金融统(tǒng)计数据发布会上公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，3月份银行(xíng)体系(xì)新发企业(yè)贷(dài)加权平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份(fèn)银行体系(xì)新(xīn)发企业贷款加权平均(jūn)利率水平，并(bìng)没(méi)有考虑区域差异。财联社记者注意到(dào)，在部分资金充裕的一线城市利率水(shuǐ)平(píng)下沉(chén)更快，比如(rú)央行营管部早在(zài)2月份即表(biǎo)示，去年12月份(fèn)，北(běi)京地区新发放(fàng)企业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报(bào)告分析认为，一(yī)季(jì)度的贷款需求(qiú)非常好，央行今(jīn)年(nián)一季度公布的贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以(yǐ)来的最高(gāo)值。但最近贷(dài)款需求有下降趋(qū)势，如(rú)近期票据(jù)转贴现利率下降，表(biǎo)示银行贷(dài)款需求较差(chà)，需要(yào)购买票据(jù)来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场(chǎng)当前的不景(jǐng)气形(xíng)成鲜明对(duì)比的是，一(yī)季度(dù)理财市场的收益率却在节节回升。普(pǔ)益(yì)标准数(shù)据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占(zhàn)全(quán)市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存续(xù)开放式固收类(lèi)理财产品(pǐn)（不含(hán)现金管(guǎn)理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收(shōu)最(zuì)新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理(lǐ)财平(píng)均基(jī)准利(lì)率3.81％，已恢复至去(qù)年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基(jī)准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单(dān)利(lì)差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率(lǜ)相比，当前(qián)银行新发贷款的利(lì)率也不(bù)占优。普益标准监测数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财(cái)产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出(chū)现空转(zhuǎn)套利可能(néng)

　　多(duō)位受访金融(róng)行(xíng)业(yè)人士对记者表示，当前(qiá充电宝100wh等于多少毫安n)新发贷(dài)款利率和(hé)理(lǐ)财收(shōu)益率之间出(chū)现倒(dào)挂是多(duō)年(nián)来罕见的情况(kuàng)。部分人士认为(wèi)，应该警(jǐng)惕当前(qián)非(fēi)对称利率政策(cè)之下，贷款、存款和金融市场之间出现(xiàn)收益“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师刘银平对财(cái)联社记(jì)者表示(shì)，理财产品收益(yì)率超过银行贷款利(lì)率(lǜ)，可能会给部(bù)分客户钻空(kōng)子的机会，从(cóng)银行那里(lǐ)获取的低息贷款没有投入实际经营(yíng)，而是拿去购买收(shōu)益(yì)率更高的(de)理(lǐ)财产品，导致资(zī)金空(kōng)转，前几年结构性存款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目(mù)前理财产品业绩(jì)比(bǐ)较基准不代表(biǎo)实际收(shōu)益率，净(jìng)值是(shì)不(bù)断波动的，不会(huì)一直上涨(zhǎng)，实(shí)际上(shàng)，理财产(chǎn)品向净值化转型(xíng)之后(hòu)对企业的(de)吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融市场利率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况主要是(shì)即期(qī)的贷(dài)款利率与发行当期定价的理财收益率(lǜ)的(de)差异(yì)，在市场(chǎng)利(lì)率快(kuài)速(sù)下行的时容易(yì)出(chū)现这种收益(yì)率不同步的(de)脱节(jié)现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率继续下行，意味(wèi)着当期发(fā)行的理财产品的收益率会同步下降。从这一个角度来看(kàn)，未来一段时(shí)间的理(lǐ)财产品(pǐn)收(shōu)益率会进入下(xià)行(xíng)通道。

　　这一判断(duàn)得(dé)到银行(xíng)业内人(rén)士的(de)认同。4月25日，某(mǒu)城商行广(guǎng)州分行负责(zé)人对(duì)财联社表(biǎo)示，该行已经关注到理财收益和(hé)存贷款利(lì)差的情况(kuàng)，理财与(yǔ)贷款利率(lǜ)差距过大必然(rán)引发资金空转套(tào)利(lì)，这与(yǔ)货币政策(cè)初衷(zhōng)不符(fú)。估(gū)计下(xià)一步理财产(chǎn)品收益(yì)水平要降低到3％以(yǐ)下。充电宝100wh等于多少毫安rong>

　　一家头部(bù)银行理财子负责(zé)人对(duì)财联社记者(zhě)表示，考虑到理财(cái)产品底层资产大(dà)多(duō)数(shù)为债券，而债券市(shì)场发行人大多是(shì)大(dà)型(xíng)企业，理论上(shàng)其(qí)收益(yì)率比个贷是要(yào)低一个(gè)等级(jí)。

　　“道理很(hěn)简(jiǎn)单，个人的信用(yòng)等(děng)级比大型企(qǐ)业要低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比理财收益(yì)率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价(jià)和理财产(chǎn)品持平(píng)，甚(shèn)至出现倒挂(guà)，这(zhè)只能说明个人部(bù)门当前的(de)信贷(dài)需求不(bù)足，没有什么(me)人想贷款，导致资金空转，这也(yě)是近(jìn)年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定(dìng)价持续(xù)下行未(wèi)来(lái)新(xīn)发理(lǐ)财产品收益率也会回落(luò)。“市场对(duì)利率走势的预期(qī)是一致的，新发的收益率(lǜ)未来会(huì)下(xià)来(lái)，近期整体的(de)趋势也是这样。一些存量的(de)产品年化收益率近期大幅上行，主要(yào)是因(yīn)为(wèi)底(dǐ)层(céng)资产是(shì)去年利率高位时候拿的，在(zài)利(lì)率走低预(yù)期(qī)下，其净值表现就(jiù)会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息(xī)差(chà)承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财(cái)联社记者称，当前贷(dài)款端定价(jià)疲软的现(xiàn)状，也是有关方面不断出手规范(fàn)存款利率的核(hé)心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区(qū)大(dà)型城(chéng)商(shāng)行负责(zé)人对记者表示，在贷(dài)款定价(jià)上不去(qù)的情况下，未来(lái)存(cún)款利率持续(xù)下行应该是(shì)大趋势(shì)，否则(zé)银行(xíng)净息差承受的压力将(jiāng)是(shì)巨大的。“现在各(gè)行储蓄(xù)又多(duō)，之前理财(cái)波动的影(yǐng)响还没完全消除，很多客户的资金(jīn)还没有出来，都压(yā)在(zài)储蓄里。”

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)认为，一(yī)旦第(dì)二季(jì)度贷款需求走(zǒu)弱(ruò)得到确认，意味着贷款利(lì)率依然有下降的可能性(xìng)和(hé)空间，银行息差水(shuǐ)平面临(lín)更艰难的(de)局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行(xíng)一(yī)季度显示，截至3月末，该行净利(lì)息收(shōu)益(yì)率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队(duì)最(zuì)新研(yán)报认为(wèi)，未来存款市场成本(běn)管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后续对于(yú)存(cún)款定价自(zì)律管理的手(shǒu)段包括(kuò)但(dàn)不限于以下三(sān)个方(fāng)面(miàn)。首先，协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款(kuǎn)等创新类活期存(cún)款有可(kě)能将纳入自律机制管理。现阶段，对(duì)核(hé)心定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期(qī)”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这(zhè)类(lèi)产品比照活期(qī)存(cún)款(kuǎn)进(jìn)行规(guī)范；其次，同业存(cún)款(kuǎn)套壳协议存款需继(jì)续纠正；最后，期权价值过(guò)低的“假”结构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)仍须(xū)规范(fàn)，后续或将结构性(xìng)存款的（保底收(shōu)益+期权(quán)价值）合计同时纳入自律(lǜ)机制(zhì)上(shàng)限，进一步压降结(jié)构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰(fēng)团(tuán)队测算认为，如果全(quán)部企业活期存款(kuǎn)利率(lǜ)降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左右(yòu)的(de)平(píng)均水(shuǐ)平，则上市银行企业(yè)活期(qī)存款成(chéng)本(běn)率加权平(píng)均降幅在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。