美(měi)国债(zhài)务上限危机(jī)暂时(shí)“告一段(duàn)落”——美(měi)东时(shí)间5月31日(rì)，美(měi)国国会众议院通过了(le)一项(xiàng)关(guān)于联邦(bāng)政(zhèng)府(fǔ)债务上限和预算的法两丈等于多少米案，隔日参议院通过，根(gēn)据法案政府开支(zhī)将受到上限制约直(zhí)至2024年结束，但(dàn)可以避(bì)免发(fā)生债务违约。根据美国(guó)国会预算办公室数据(jù)，目(mù)前美国联邦债务(wù)规模约(yuē)为31.46万亿美(měi)元(yuán)，占其国(guó)内生产总值(zhí)比(bǐ)例(lì)已(yǐ)超过(guò)120％，相当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债务上限(xiàn)，尽管(guǎn)未曾(céng)出现(xiàn)过(guò)实质性债务违约，但债务(wù)上限危(wēi)机仍可从市(shì)场预期、流动性、风(fēng)险偏好、借贷成本等机制作用(yòng)于全球金融、实物资(zī)产(chǎn)。

　　多位业内人(rén)士(shì)对《中国基金报》记(jì)者表示(shì)，在目前美国债(zhài)务上(shàng)限情景下，中长期看美债上限(xiàn)违约风险难以忽(hū)视，亚洲等(děng)新兴市场(chǎng)股票表(biǎo)现将更具韧性(xìng)，而市场关注的重点也将重新回到美联储的货(huò)币政(zhèng)策(cè)上来。

　　危机(jī)暂(zàn)缓新兴市场股票表现更具韧性

　　除本次外(wài)，1976年以来(lái)美国政府债务共有22次(cì)触(chù)及(jí)法定上(shàng)限(xiàn)，每次债务上限触及(jí)后均得到了上调或(huò)暂停，只是(shì)经历(lì)的时(shí)间长短不(bù)同(tóng)。

　　彭(péng)博数据显示，2011年债务(wù)上限解(jiě)决(jué)前(qián)后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债务危机(jī)谈判(pàn)过(guò)程中，亚洲市场反应参差，日经225指(zhǐ)数创(chuàng)1990年以(yǐ)来新(xīn)高，香港恒生指数则跌(diē)至年内新低。

　　瑞(ruì)银财富管理投(tóu)资总(zǒng)监(jiān)办公室(shì)（CIO）对记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，尽管美国彻底违约的可能性非常(cháng)低(dī)，但此前因(yīn)为市场担忧(yōu)发生发生(shēng)违约，很多(duō)国(guó)家和(hé)行业(yè)都(dōu)遭到抛售，但这次亚洲(zhōu)市场表(biǎo)现相对于美国和发(fā)达市(shì)场(chǎng)更具韧性，得益于较佳(jiā)的盈利增长(zhǎng)前景和具吸引力的(de)相(xiāng)对(duì)估(gū)值，尤其看(kàn)好中国、泰国(guó)和韩(hán)国。

　　具体就中国市(shì)场而言，瑞银(yín)CIO认为(wèi)，盈(yíng)利才是关键催化剂。中国今年首季盈利增长(zhǎng)较去年第四(sì)季有所改善，有助(zhù)提振对(duì)中国(guó)资产的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中国股市的估(gū)值(zhí)似乎被(bèi)低估。

　　景顺亚(yà)太(tài)区（日本除外(wài)）全球市场策略师赵耀庭也对记者表示(shì)，债务协(xié)议的顺利通过消除了美国(guó)乃至全球面临(lín)的一个不明(míng)朗因(yīn)素，进而短暂提(tí)振市场(chǎng)情绪(xù)。中航(háng)信托宏(hóng)观策略总监吴照银(yín)对记者称，因投资者对两(liǎng)党达成一(yī)致有确定的预(yù)期(qī)，所以近期美国(guó)以及全球资本市场并没(méi)有对(duì)美国债务(wù)上限问题过度反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债上限违约风(fēng)险难以忽视(shì)

　　目前来看(kàn)，主(zhǔ)流大类资产对于美债(zhài)危机(jī)的叙事反应都较为平淡(dàn)，但(dàn)野村(cūn)东(dōng)方国际证券资产管理(lǐ)部总经(jīng)理兼投资总监肖令(lìng)君对记(jì)者表示，从中长(zhǎng)期(qī)的资产配置(zhì)角(jiǎo)度出发，诸如美债上(shàng)限等类似(shì)的尾部风险事件难(nán)以忽视。

　　“对冲(chōng)投资(zī)组合的(de)下行风(fēng)险，主要考(kǎo)虑两点：一是多元化低相关性资产配(pèi)置、二是(shì)支付保险费(fèi)的另类策略，为组合提供下行保(bǎo)护(hù)。回顾美债上限危机历史(shǐ)，看到避(bì)险资(zī)产如(rú)美元(yuán)、美(měi)债、黄(huáng)金(jīn)在通常(cháng)较风(fēng)险资产呈现明显(xiǎn)的超额(é)收益(yì)，因(yīn)此(cǐ)组合配置中保(bǎo)有一定比例的(de)避(bì)险(xiǎn)资产有助对(duì)冲投资组合波动。”肖(xiào)令(lìng)君进(jìn)一步(bù)阐述(shù)道。

　　长江证(zhèng)券(quàn)在黄(huáng)金与美债季度(dù)展望中也提到，黄金作为典(diǎn)型的避险资(zī)产，国际(jì)金价将(jiāng)有支撑，短期或继续走高(gāo)，因(yīn)为美债(zhài)利率短期内仍会(huì)高位震荡，通胀不确定性仍然较(jiào)高，同时全(quán)球整体风险因素(sù)在提高。

　　肖(xiào)令君还提到，另一(yī)方(fāng)面，极端(duān)危机环境下，大类资产(chǎn)会(huì)呈现同涨同跌(diē)的(de)特征，如2020年3月极度恐慌(huāng)时(shí)期(qī)，市场(chǎng)无(wú)差别抛(pāo)售一切资产增(zēng)持现金，传统避险资(zī)产(chǎn)随同风险资产一起下(xià)跌，因此以期权保护(hù)组合下(xià)行风险是另一(yī)种(zhǒng)方式。美债违约并非我(wǒ)们的基准假(jiǎ)设，如果出现此类尾部风险，做多波动率、以及做空风险资产(chǎn)的衍(yǎn)生品策(cè)略将显著受益(yì)。

　　瑞银(yín)首(shǒu)席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非对称对冲策略是做空美国高(gāo)评级银(yín)行(xíng)（评级下(xià)调(diào)、对手(shǒu)方、杠杆(gān)担(dān)忧）、美(měi)国寿险企业（CRE敞口、高杠杆(gān)、估值紧(jǐn)绷）和美国(guó)REIT（出(chū)现更严重的衰退(tuì)时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分(fēn)析师黄俊则对记者表示(shì)，美债上限的提升，将促进美联储停止紧缩货(huò)币政(zhèng)策，对美股也(yě)是一大利好。他还认为，美国政府(fǔ)的财政支出(chū)得到了保证，在两年内可(kě)以继续(xù)举债。最近两周的(de)美债谈判关键期(qī)，美国三大股指主涨(zhǎng)，“用(yòng)脚投票(piào)”的市场报以乐观(guān)。可见随着(两丈等于多少米zhe)美债上(shàng)限谈判的尘(chén)埃(āi)落定(dìng)，美股仍有望进(jìn)一步有良好(hǎo)表现(xiàn)。

　　市场重点再次回到

　　美(měi)国财政政策和货币(bì)政策(cè)上

　　美国参议院(yuàn)已经投票通过债务上限法案，市场关注焦点再(zài)度回到美国未来的(de)财政政策(cè)和(hé)货(huò)币(bì)政策(cè)上。肖令君认为，如果未出现黑天鹅(é)事件，预计联(lián)储仍将(jiāng)贯彻数(shù)据依赖原则，联储可能(néng)会持(chí)续(xù)关注就业数据(jù)和工商业运行情况，等待市场(chǎng)自(zì)然(rán)降温至浅(qiǎn)萧条后再开启降(jiàng)息，年(nián)内(nèi)降息的乐观(guān)预期存(cún)在(zài)修正可能。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济数据上看，美(měi)国经济(jì)韧性好于预期，如果年核心PCE指标继续(xù)反弹走高(gāo)，不排(pái)除联储还会继续加(jiā)息的可能，但加(jiā)息周期已接近尾声，利率基本见顶的趋势不会改变，因此两丈等于多少米预计加息对市场的(de)冲击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭(tíng)认为，债务(wù)上限协(xié)议通过后，美国(guó)财政部预计将可于未(wèi)来7个(gè)月(yuè)发行逾6000亿美元的国债。随着(zhe)市场流动性收紧，这(zhè)或将产生显著的(de)吸(xī)力(lì)作用。债(zhài)券收益(yì)率或将随(suí)着资本(běn)流出经(jīng)济而(ér)上(shàng)升。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄(huáng)俊则称(chēng)，接下(xià)来美国财(cái)政(zhèng)部的工作重点是如何为(wèi)美债找到买家，其中有(yǒu)三个重要看点，即第一，美联储(chǔ)现(xiàn)在仍在(zài)缩表周期，接下来(lái)是(shì)否要调整货币政策停止缩表抛售美(měi)债；第二，以中国为代表的贸(mào)易顺(shùn)差(chà)国是否购买美债；第(dì)三，美(měi)国国内普通(tōng)家庭可能(néng)成为购买美(měi)债异军突起的力量。

　　黄俊进(jìn)而分析称，美联储(chǔ)现在仍在缩表(biǎo)周期，接下(xià)来(lái)是(shì)否要调(diào)整货币政策停止缩表抛售美债。如果美(měi)联(lián)储缩表卖出(chū)美债，美国财政(zhèng)部发行美债(zhài)（向市场(chǎng)卖(mài)出）这无疑(yí)会给美(měi)债市场(chǎng)造成(chéng)极大抛(pāo)压。他总结道，美债的重(zhòng)新(xīn)发行，有(yǒu)可能(néng)促使美联储美(měi)联储停止(zhǐ)加(jiā)息和缩表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明中删除了此(cǐ)前暗示未来还会加息的措辞，需要关(guān)注(zhù)6月利率决议中美联储(chǔ)是否(fǒu)能进一步确(què)认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 两丈等于多少米