昨天深夜(yè)，美国债(zhài)务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美(měi)国(guó)共和党债务上(shàng)限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举(jǔ)行闭(bì)门(mén)会(huì)议，但会议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目前(qián)谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方(fāng)是否会在周五或周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔传出了(le)有望暂(zàn)停(tíng)加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力可能(néng)影(yǐng)响联储的利率路径(jìng)，若源于银行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能不必(bì)让利(lì)率升到原应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预(yù)计美联(lián)储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相(xiāng)比，交易员(yuán)似乎(hū)更受债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债(zhài)价(jià)格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收(shōu)益率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所创的(de)两(liǎng)个月(yuè)来高(gāo)位，一度较高位回落超(chāo)过10个基(jī)点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束(shù)后，美债收(shōu)益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高(gāo)开(kāi)低(dī)走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖(tuō)累(lèi)三(sān)大股指盘(pán)中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三(sān)日。本(běn)周基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异。伦(lún)镍(niè)跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨两周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美国(guó)白(bái)宫(gōng)谈判代(dài)表(biǎo)已抵达(dá)会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间(jiān)今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限解(jiě)决不了(le)任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动的增(zēng)加政府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，美国(guó)财政(zhèng)部现金(jīn)余额截(jié)至5月(yuè)18日进(jìn)一(yī)步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)无(wú)需继(jì)续(xù)加息

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名(míng)为(wèi)“货币政(zhèng)策观(guān)点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他(tā)提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地(dì)致力于(yú)”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经(jīng)济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向于支持(chí)6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联(lián)储峰值利率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压力可(kě)能对(duì)经济增长、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可(kě)能(néng)无需（继续(xù)）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方(fāng)面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具(jù)有限制性的。做太多与做太少的(de)风险(xiǎn)正变(biàn)得(dé)更加平衡。我们面临着(zhe)迄今(jīn)为(wèi)止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行业压力导致的信贷(dài)收紧程度等(děng)多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力(lì)观(guān)察更多数据和(hé)未来前景的演(yǎn)变，然后再(zài)决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调季度经济预测的准确度通常(cháng)存(cún)在挑战(zhàn)，他上述(shù)提(tí)到(dào)的观点(diǎn)及其能(néng)实(shí)现的程度(dù)也都存在不确定(dìng)性，理由是“未(wèi)来前景面临着历史性(xìng)高(gāo)企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应(yīng)进一步收紧多少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐心”的(de)利(lì)率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银(yín)行业(yè)压力(lì)将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停(tíng)。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的(de)日(rì)内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因(yīn)，宝城期(qī)货研(yán)究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要(yào)有三方面：一是(shì)产业(yè)供需结构预(yù)期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南(nán)华(huá)研(yán)究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴投产的消(xiāo)息(xī)面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增(zēng)加，库存依旧累库(kù)，可见下(xià)游的(de)持(chí)货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对供需关系(xì)也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱价格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前期(qī)（3月(yuè)和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下游补库至环(huán)比高位。”他说(shuō)，短期价(jià)格松动，中下游的(de)备货情绪出(chū)现一定的谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的情形，因(yīn)此产销出现了(le)较为明显的(de)下滑(huá)。在现(xiàn)货松(sōng)动、产销较弱的(de)局(jú)面下，玻(bō)璃(lí)的(de)价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构看，浙商期货(huò)分析(xī)师江文(wén)敏具体介(jiè)绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期(qī)主要市场交(jiāo)易点是远兴能(néng)源(yuán)新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线正式(shì)点火(huǒ)，新增天然(rán)碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原计划(huà)于(yú)9月(yuè)份(fèn)出(chū)产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和(hé)低成本纯(chún)碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能源点火的(de)信息落地(dì)，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结(jié)构(gòu)在(zài)9月(yuè)会(huì)发生变化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到(dào)验证。在这个供需(xū)转宽松的预期(q紫菜是不是海鲜ī)下(xià)，产业(yè)链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和(hé)现货向期货回(huí)归的方式收敛基差(chà)上(shàng)可(kě)以得到验证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江(jiāng)文(wén)敏表示，近期市场主要交易(yì)点是需(xū)求转弱(ruò)，供应上(shàng)升(shēng)。因为(wèi)玻璃深加(jiā)工(gōng)厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加(jiā)工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃(lí)产销数据来(lái)看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销(xiāo)数(shù)据大幅下(xià)滑。5月还要新(xīn)增日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增(zēng)日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都比(bǐ)较弱，主要(yào)是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在(zài)去(qù)库(kù)逻辑下(xià)出现过反弹，但(dàn)反弹后(hòu)利(lì)润改善(shàn)很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观(guān)，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及预期的(de)背景下(xià)，整个工业(yè)品价格承(chéng)压，纯(chún)碱此前强势的中观(guān)逻(luó)辑终敌(dí)不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场(chǎng)资(zī)金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯紫菜是不是海鲜碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能(néng)带来现货价格短期的(de)企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事(shì)件。“从商(shāng)品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然(rán)走向过剩(shèng)，而短期(qī)检(jiǎn)修的(de)兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下游的备货意愿何(hé)时(shí)能(néng)够起来：一是等(děng)待下游的原料库存(cún)消耗，二是对未来的需求是否存在(zài)旺季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗前(qián)期库存(cún)为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格(gé)开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资(zī)金离(lí)场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两个指标：一是基差不再是(shì)以现货(huò)下跌方式来修复；二是月(yuè)供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴(xīng)能源的紫菜是不是海鲜(de)后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若(ruò)远(yuǎn)兴能(néng)源后续(xù)投产(chǎn)推迟(chí)，则(zé)盘面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判(pàn)断(duàn)是否维持弱势(shì)，可重点关注下(xià)游深加工订(dìng)单(dān)情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端(duān)主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬(tái)升，下游(yóu)深(shēn)加工订单数量也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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