北京时(shí)间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了(le)来自全球投(tóu)资者5个多(duō)小时的(de)互(hù)动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和投资者(zhě)分享了(le)投资、成功以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格(gé)依然(rán)高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行(xíng)为对(duì)苹果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获取本次(cì)股东会(huì)最新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段(duàn)的(de)交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异(yì)的业(yè)绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去(qù)沃(wò)尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们(men)也会(huì)把产品的(de)分销渠道多(duō)元(yuán)化(huà)，我们希望能(néng)够拥有多个具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题不(bù)在于是否开(kāi)新(xīn)店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽(suī)然有自(zì)己的(de)魔(mó)力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举(jǔ)个(gè)例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业(yè)务，随着疫(yì)情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了(le)微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写(xiě)明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出(chū)色了(le)，为了达(dá)成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地(dì)进(jìn)行了(le)合作，但这并(bìng)不(bù)代(dài)表他(tā)们最终一(yī)定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但(dàn)即(jí)使这笔(bǐ)收购(gòu)最(zuì)终没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已(yǐ)超(chāo)过了(le)能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了(le)能(néng)源业(yè)务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的(de)权重都在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我(wǒ)能(néng)看明白消费(fèi)者的习惯。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是(shì)正确的价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者行为(wèi)方面做一定(dìng)的预测(cè)，以及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会(huì)选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近了(le)危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱的(de)时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个(gè)季度(dù)内(nèi)快(kuài)速(sù)买入卖出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范(fàn)围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的(de)部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少在我看来(lái)，目前我(wǒ)们(men)没有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地(dì)位。何况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但(dàn)他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个(gè)不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处(chù)在于(yú)，我想(xiǎng)要的(de)不(bù)多，我在寻(xún)找简单、确定性高的(de)工作，我不(bù)想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力(lì)于解(jiě)决(jué)不可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活(huó)方(fāng)式，我不(bù)喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如(rú)福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通用汽车公司(sī)1932年(nián)的年度(dù)报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于(yú)一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸(xī)引人的行业(yè)，但电动汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大(dà)的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投(tóu)资(zī)者关于人工(gōng)智能(néng)的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还(hái)是觉(jué)得用人可能(néng)更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但这类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多(duō)事情是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可以改变全(quán)世界，但它并不(bù)能(néng)改变人类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益的机(jī)会(huì)在(zài)相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及(jí)能源等(děng)领域都有新的(de)改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就是希望(wàng)水娃是几娃？ 水娃是什么颜色能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变革(gé)，全(quán)球都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美国的(de)公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全国的每一(yī)个州制定不同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的(de)目标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的(de)成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的(de)硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难性(xìng)的(de)，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国(guó)的(de)行为(wèi)方式，就像他们(men)不(bù)会让债(zhài)务上限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作。不(bù)过(guò)，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大(dà)变化(huà)。二战后的(de)那(nà)一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明智(zhì)的事(shì)情，就是成立联(lián)邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求(qiú)的责(zé)任。他(tā)们(men)改变了(le)很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了(le)财政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放(fàng)的天量流动性，引发了严(yán)重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联储失(shī)职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界(jiè)大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和(hé)其他人(rén)，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可(水娃是几娃？ 水娃是什么颜色kě)以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各(gè)样的(de)新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担(dān)了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下(xià)许多(duō)银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行(xíng)投资(zī)方法，不(bù)做别人(rén)做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银(yín)行可能是(shì)一(yī)个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公(gōng)司修正法(fǎ)案(àn)》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控制(zhì)我们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情(qíng)发生的时(shí)候，并没有人知道需要印(yìn)多(duō)少(shǎo)数额的货(huò)币才能解决问(wèn)题，而直到(dào)它(tā)失(shī)控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们(men)知道这不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及(jí)保(bǎo)险业务(wù)，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经是一(yī)家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要(yào)做的(de)工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在(zài)远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答(dá)有投资(zī)者提出的商(shāng)业地产损失(shī)情况有多严重，和(hé)伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域从(cóng)来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负(fù)面(miàn)因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞(dòng)化却是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人(rén)们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的(de)方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确(què)实经(jīng)历了(le)一段困难时间，但(dàn)好在我们走出(chū)疫情和供应方(fāng)面的(de)挑战，不过(guò)还面临(lín)劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的(de)团队优先(xiān)考虑的(de)是恢复(fù)铁路的(de)长期运营，而不是(shì)短期专注于在(zài)20年(nián)内达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期为客户(hù)提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投(tóu)资或(huò)商业决定时成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是(shì)非(fēi)常有限的(de)

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下(xià)，水娃是几娃？ 水娃是什么颜色没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们(men)的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期防御(yù)能(néng)力(lì)之(zhī)间(jiān)做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试(shì)图(tú)洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的行(xíng)为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那(nà)也(yě)能获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题(tí)，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承(chéng)我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最终决定的(de)那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多的(de)优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他(tā)们接替我(wǒ)们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的更好原(yuán)因之一，是从不会(huì)频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无(wú)可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球(qiú)选(xuǎn)出(chū)的(de)十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他(tā)的(de)地位无可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝试(shì)改(gǎi)变一(yī)个体系，而(ér)总是会(huì)去改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了(le)，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确(què)实(shí)希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它们(men)是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录(lù)已(yǐ)经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在(zài)国家的(de)经济中投入非常多(duō)的钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运(yùn)营(yíng)产生益处(chù)，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票(piào)很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为(wèi)什么(me)不(bù)通过(guò)回购来提升单股内在(zài)价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们(men)就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如(rú)何度过(guò)这一生，你可以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理解以及(jí)他(tā)们的建议。这件事(shì)情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶(jiē)段(duàn)，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会(huì)很难(nán)更改(gǎi)，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老(lǎo)，要学会感恩。如果你能(néng)做到(dào)这(zhè)一(yī)切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运(yùn)气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押(yā)宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一(yī)群我喜欢的(de)人一(yī)起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班(bān)通勤也只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的(de)书中写下一些非(fēi)常有说(shuō)服力(lì)的话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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