本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据(jù)显示(shì)，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银(yín)行日(rì)前(qián)将中国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大(area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数line-height: 24px;'>area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数dà)数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的美联(lián)储利率观(guān)测器最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧(jǐn)缩货(huò)币(bì)供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅(fú)，且(qiě)是连续(xù)第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第(dì)一共(gòng)和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市(shì)值(zhí)为(wèi)8.86亿(yì)美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于(yú)行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三(sān)市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市(shì)净率中(zhōng)位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央(yāng)企国企(qǐ)估值(zhí)回归市(shì)场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市(shì)盈率(lǜ)还(hái)是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低(dī)。”类(lèi)似表态(tài)无疑是(shì)为(wèi)中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已不太灵(líng)光(guāng)。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气(qì)设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始终维持在万亿(yì)元(yuán)之上(shàng)，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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