如果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一(yī)道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月以(yǐ)来的(de)新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率(lǜ)先(xiān)创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的(de)最(zuì)高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对(duì)比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二(èr)季度迄今的短短一(yī)个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资(zī)意愿(yuàn)。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)印信是什么意思？ 印信和书信一样吗股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数(shù)据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多(duō)的海外(wài)投资(zī)者似(shì)乎(hū)看(kàn)到(dào)了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的(de)长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持(chí)续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲(fēi)特对(duì)日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日(rì)本(běn)产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来(lái)越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押(yā)注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着(zhe)在国(guó)际市场上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率是在(zài)波动性远低(dī)于美国(guó)科技股的(de)情(qíng)况下实(shí)现的(de)。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资(zī)者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国(guó)债务上限的(de)担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多(duō)元化(huà)分散(sàn)投(tóu)资的(de)需(xū)求，他们(men)又为(wèi)何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日(rì)本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推(tuī)进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩(suō)政策(cè)性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了(le)新的(de)股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司的(de)回购(gòu)规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的(de)最(zuì)大单(dān)一(yī)原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的(de)目标(b印信是什么意思？ 印信和书信一样吗iāo)，但植田(tián)和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到(dào)入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目(mù)前(qián)是七国集团中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市(shì)今(jīn)年的(de)涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化(huà)剂。

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