5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业(yè)内(nèi)广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不(bù)过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内(nèi)超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国(guó)产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。以(yǐ)中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现下(xià)降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端(duān)需求可能不及(jí)预(yù)期，从(cóng)而导致对(duì)半导体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处(chù)于下(xià)行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田(tián)光(guāng)远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提(tí)升属性(xìng)的(de)环节(jié)会(huì)率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)。女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度(dù)较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持(chí)续(xù)回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也(yě)表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能(néng)给(gěi)半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当(dāng)前(qián)该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的(de)投资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一(yī)轮产(chǎn)业革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作)我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期(qī)关注(zhù)该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体(tǐ)板块，其(qí)中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为(wèi)主的(de)设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二(èr)十大对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯片的(de)国产替代提供了(le)坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)经过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有望正(zhèng)式(shì)迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节预(yù)期将(jiāng)会(huì)受(shòu)益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关(guān)注(zhù)景气度修复速度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基(jī)本(běn)面(miàn)变化综合判(pàn)断(duàn)配(pèi)置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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