5月23日，医(yī)药股(gǔ)开盘拉升，复(fù)星医(yī)药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生(shēng)物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年(nián)以来持续处于低位(wèi)水平，具有较大吸引力。截至5月(yuè)23日，医(yī)药生物行(xíng)业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍(réng)处(chù)于历史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐(jiàn)熄火后，医药(yào)板块作为(wèi)老赛(sài)道(dào)是否能(néng)有反弹行情？在后疫情时代，医(yī)药板块是(shì)否还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)持(chí)续改善

　　医(yī)药行(xíng)业复苏(sū)确定(dìng)性很强

　　疫情(qíng)在(zài)2023年第一(yī)季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面(miàn)正继续得(dé)到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块(kuà形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字i)（创新(xīn)药(yào)除(chú)外(wài)）营收同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速(sù)相(xiāng)比，收(shōu)入增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季(jì)度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药除外）存在一(yī)定的(de)估(gū)值修(xiū)复，市盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块的营(yíng)收(shōu)与去(qù)年(nián)同期相(xiāng)比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已(yǐ)经从2022第(dì)一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领域(yù)，医药板块中(zhōng)具有较(jiào)好成长能(néng)力的低估值板块有原料(liào)药、医(yī)疗设(shè)备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械(xiè)企业(yè)的(de)产品(pǐn)销售前景(jǐng)，国内市场仍未达到预期，原因在(zài)于近几年来，由于(yú)老(lǎo)龄化，国内(nèi)医保支出并未增加太多，增速(sù)中的增量大部分(fēn)都(dōu)被(bèi)用(yòng)于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内(nèi)的医疗行业(yè)，增长速度并不快。首先，结(jié)构性的分化是非常明显的，传统(tǒng)药企必须要给创新留出空间(jiān)，比如在(zài)过去(qù)的三年中，港(gǎng)股创新(xīn)药企的(de)年化(huà)营(yíng)收增速(sù)高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现高速(sù)发展，必(bì)须要双管齐下，在本土市(shì)场之外拓展(zhǎn)国际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负手(shǒu)

　　目(mù)前在总需求复(fù)苏(sū)不及预期(qī)的背景下，医(yī)药板块中(zhōng)有刚性(xìng)需求的新基(jī)建板块或(huò)是最具有确定性的领(lǐng)域之一(yī)，一定程度(dù)上或仍是今年(nián)医药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续(xù)推进(jìn)优质医(yī)疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡分布，医(yī)疗新基建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家(jiā)卫生(shēng)健康委员会召开(kāi)新(xīn)闻(wén)发布会，重点介绍优质(zhì)医(yī)疗资源下移(yí)、区域平(píng)衡布局。县医院作为县级(jí)医(yī)疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务(wù)体系。长期以来(lái)，国家卫生健康委通过开展三级医院对口帮(bāng)扶等方式，引(yǐn)导优质医(yī)疗资源下(xià)移，不断提高(gāo)县级医院的综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后(hòu)，继续推进人(rén)才、技术、管理的下移，通过城(chéng)市三级医院的对口支(zhī)援(yuán)，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县(xiàn)域居民的基本(běn)医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会(huì)议(yì)同时(shí)指出，在接下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重点(diǎn)加(jiā)强群(qún)众需求较(jiào)大(dà)的心血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻(má)醉形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字;'>形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字科、小儿科、精神(shén)病学、病理学(xué)等专(zhuān)科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建(jiàn)设任务。随着具(jù)体政策的出台，相关的(de)基(jī)层医疗器械市(shì)场(chǎng)或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像(xiàng)器(qì)材、生命信息设备和心血(xuè)管耗材相关的板(bǎn)块将(jiāng)会(huì)有较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科(kē)技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续(xù)支持(chí)优质(zhì)医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉(chén)的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源(yuán)的(de)分布将(jiāng)会得(dé)到优(yōu)化(huà)，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多(duō)中、基层(céng)医(yī)疗机(jī)构的(de)采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五(wǔ)”规划中提(tí)出要(yào)加强医(yī)疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设(shè)的背景下，预计医疗(liáo)器械采购将(jiāng)更加(jiā)宽松，这将推(tuī)动医疗器械市(shì)场的快速发展(zhǎn)。在(zài)政策(cè)推动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加(jiā)速进(jìn)入(rù)医院，长期(qī)而言，随着多项政(zhèng)策(cè)支持(chí)的持续加(jiā)强(qiáng)，国产替(tì)代将(jiāng)逐(zhú)步加速，相关大型医疗器械的龙(lóng)头厂商将会抓(zhuā)住放量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富(fù)证券建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国内高端(duān)医疗(liáo)设备的龙(lóng)头(tóu)企业：迈瑞医(yī)疗、联(lián)影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的产(chǎn)品性能(néng)、较好(hǎo)的渠(qú)道和较强的研发(fā)能力。

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