自2022年底以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年(nián)一(yī)季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期(qī)投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗(qí)下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对(duì)后市的基本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是(shì)国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只基金在今年一(yī)季(jì)度仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四(sì)只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一(yī)季度(dù)末(mò)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置(zhì)港股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在(zài)区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时刻(kè)保持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量(liàng)的(de)行动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击(jī)。他一(yī)直(zhí)保持着偏低(dī)换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股也基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持仓上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三(sān)年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控股。去(qù)年底这四只基(jī)金(jīn)的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末(mò)腾讯控股仍是(shì)易方(fāng)达优质精(jīng)选的第一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同样减持的(de)还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)管理规模(mó)超(chāo)过千亿的基金中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所(suǒ)管理规模(mó)基本和去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年(nián)一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会(huì)清晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本面价(jià)值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分(fēn)观察公司(sī)的发展，等(děng)到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面(miàn)价(jià)值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方(fāng)法(fǎ)的理解和对具(jù)体行业和企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能(néng)并不(bù)显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我们(men)会参考全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建一个全(quán)面而尽量(liàng)准确(què)的坐(zuò)标系，希望能正(zhèng)确评(píng)估企(qǐ)业(yè)的(de)竞争(zhēng)力并(bìng)跨行(xíng)业选出好(hǎo)的(de)公司(sī)。识别(bié)出好公司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司(sī)不是(shì)好股票的(de)唯一情形就(jiù)是估(gū)值过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好(hǎo)公(gōng)司都(dōu)会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的定期报(bào)告(gào)并对财务数据(jù)进行系(xì)统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都(dōu)会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了(le)年报中的附注，你就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业(yè)绩和股(gǔ)价(jià)的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管(guǎn)理的(de)广发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一季(jì)度(dù)末前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金去(qù)年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高(gāo)端制造(zào)业资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始(shǐ)预期、国(guó)际关系(xì)不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈(liè)的应用展望，资(zī)金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全(quán)球比较优(yōu)势的高端制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持(chí)股(gǔ)来看，该(gāi)基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一季度(dù)的重仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基(jī)金重点持(chí)仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀(xiù)和增量(liàng)价(jià)值(zhí)积(jī)累的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业(yè)估值(zhí)水平(píng)已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现分化(huà)，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投资人(rén)而言(yán)，在(zài)新信息的(de)处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估(gū)值(zhí)匹配(pèi)的压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度(dù)如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机(jī)会(huì)，也(yě)非常(cháng)受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因(yīn)此短期(qī)持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂(zá)环境下各(gè)种危机的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的(de)减产行(xíng)为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币政策调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板块获(huò)得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步(bù)加剧(jù)了市场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基(jī)金(jīn)一季度(dù)操作不多，主要包括(kuò)行业上用医(yī)药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于(yú)短期基本面一般(bān)或者机(jī)构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度(dù)位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对(duì)比上中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度的(de)第二大重仓股退居第四(sì)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也进行了积(jī)极的研(yán)究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其(qí)很可(kě)能是一次全(quán)新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们(men)当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对(duì)合理的价格买入预(yù)期收益率更高的资产(c中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022hǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研(yán)究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资(zī)本(běn)市(shì)场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实(shí)也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平(píng)时(shí)的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在(zài)每(měi)一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得了更多实质(zhì)性认同的(de)声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行业已经进入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正循(xún)环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模式(shì)，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持(chí)仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一家(jiā)以第(dì)三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核心的(de)高(gāo)科技服(fú)务企(qǐ)业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在(zài)一季度新(xīn)进富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在(zài)一季度退(tuì)出富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有(yǒu)了(le)明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放松管制的(de)迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很强，但(dàn)我们(men)应该(gāi)看到是积极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然(rán)处(chù)于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的(de)位(wèi)置，当下权(quán)益市(shì)场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合适(shì)的(de)。未来我们依然会致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调(diào)，我们并不具备精确预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有远大(dà)前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待公司自(zì)身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未来(lái)某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投(tóu)资(zī)于具(jù)有良好(hǎo)“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结(jié)构完善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企(qǐ)业(yè)。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未来为投资者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来的资本市场收益是(shì)成长型基(jī)金获(huò)取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块的(de)基金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)700多(duō)亿(yì)“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他(tā)又(yòu)是(shì)如何看待未(wèi)来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配(pèi)置没有大的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精选个(gè)股(gǔ)而非(fēi)择时的(de)投资风(fēng)格，保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度(dù)最大(dà)，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年(nián)底持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变化(huà)对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和(hé)中小企业，需(xū)要时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年(nián)大(dà)概率超预期(qī)回升。就近(jìn)期公布的社融和地(dì)产数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利增速有望(wàng)进入上行(xíng)周(zhōu)期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映(yìng)出加息过(guò)快带来(lái)的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性(xìng)问题(tí)，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外央行及时(shí)救(jiù)助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融(róng)危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意(yì)味着全(quán)球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也(yě)在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注(zhù)整(zhěng)个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可(kě)以看到很多公司(sī)在(zài)过(guò)去几年(nián)始终做正确(què)的事(shì)，经(jīng)营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必总是关(guān)注宏观(guān)数(shù)据，多(duō)看看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平(píng)静。我(wǒ)们对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待(dài)为持有人创造良好收益(yì)。

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