如果要(yào)论(lùn)二(èr)季(jì)度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证指数(shù)年(nián)内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tón上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个g)期涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市(shì)场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士(shì)开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特(tè)的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是(shì)其(qí)他人(rén)眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对(duì)日股的(de)前(qián)景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日(rì)股股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最大(dà)规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的(de)海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴(bā)菲特(tè)对日(rì)本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资(zī)日本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到了(le)越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本(b上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个ěn)股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回(huí)报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意(yì)味着(zhe)日(rì)本股市(shì)对美(měi)国(guó)投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本(běn)股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本(běn)股票(piào)维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资(zī)者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人(rén)失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次(cì)，即(jí)便(biàn)有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力(lì)就一定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及(jí)企(qǐ)业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日(rì)本企业的(de)派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的(de)日本公(gōng)司(sī)资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账面价值(zhí)，而(ér)标普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社(shè)4月下(xià)旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极压缩(suō)政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策(cè)和日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日(rì)本(běn)央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息(xī)，并已被(bèi)迫在物(wù)价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更(gèng)为(wèi)稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日(rì)公布的(de)数据显示(shì)，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织(zhī)的经(jīng)济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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