国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后(hòu)市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的(de)希望在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在(zài)接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和(hé)银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地(dì)时间4月(yuè)28日(rì)公(gōng)布的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督(dū)导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题(tí)。美联储负(fù)责金融(róng)业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得(dé)有多么不堪一(yī)击。他们的确(què)发现了(le)风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革(gé)普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎(hū)导(dǎo)致联储(chǔ)的(de)监管变(biàn)得(dé)更(gèng)宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告(gào)，数量(liàng)是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为(wèi)令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括(kuò)压力测试(shì)和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银(yín)行(xíng)对利率(lǜ)流(liú)动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围(wéi)的银行适用标准和(hé)的流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务(wù)状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规(guī)划和风险管理不足(zú)的(de)公司，美(měi)联储可(kě)能增加资本(běn)或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股(gǔ)票(p东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗iào)回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根(gēn)据美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在(zài)成本分(fēn)担的(de)基础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度(dù)美国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国(guó)一(yī)季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国(guó)经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心(xīn)个(gè)人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升(shēng)，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或(huò)“板(bǎn)上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不(bù)得(dé)不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加息(xī)的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次(cì)会议(yì)并无最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在(zài)于(yú)利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联(lián)储会议(yì)需要(yào)关(guān)注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前金融以及(jí)经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负面；如(rú)果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会引起市场较大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期(qī)交(jiāo)易依旧(jiù)不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会(huì)上对未(wèi)来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵(guì)金属(shǔ)市场在利(lì)多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格的压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风(fēng)险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来(lái)看(kàn)，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴(xīng)未(wèi)艾(ài)，各东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗国央行强化(huà)黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还(hái)远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极(jí)有(yǒu)可(kě)能(néng)造成通胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联(lián)储还需在更(gèng)多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步(bù)看(kàn)一(yī)步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化(huà)，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的(de)表现(xiàn)也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的(de)加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通(tōng)胀压(yā)力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银(yín)价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美(měi)联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业(yè)危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会(huì)议这一(yī)关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来(lái)更加(jiā)明(míng)确的(de)方向性(xìng)行情(qíng)，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局。

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