回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别

　　核(hé)心(xīn)观点(diǎn):在(zài)当前(qián)经济(jì)恢(huī)复的不确定性(xìng)下(xià)，高股息策略有望以其确定的股息收入和较高的安全边际为投资者回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别提(tí)供不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)，分红率高而稳定(dìng)，估值处(chù)于历史(shǐ)低位(wèi)，银(yín)行板块(kuài)将(jiāng)成(chéng)为高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配板块(kuài)。

　　高股息策略是以(yǐ)股息率为投资要素，选择股息率较(jiào)高(gāo)的股票(piào)并长期持有的投资策略(lüè)。高股息率一方面意味着公司有较高的股利支(zhī)付率，投资者每年可以获得较高(gāo)的股利收(shōu)入作(zuò)为绝对收益，另一方面意味着公司(sī)估值较低(dī)，因此(cǐ)具备一定的安全边(biān)际(jì)，而(ér)且投资的成本相(xiāng)对较(jiào)低，长期持有还可以节税。从历史(shǐ)表现(xiàn)上(shàng)来看，高股(gǔ)息策略的安(ān)全性(xìng)较(jiào)高，在市场下行阶段更加抗跌，防御(yù)性更强。从当前宏观经济(jì)的角(jiǎo)度(dù)来看，疫情三年(nián)后(hòu)经济(jì)恢(huī)复仍然有较大的不确定(dìng)性；从大(dà)类资(zī)产的投资收益来看，目(mù)前可投资(zī)的资产不多，收益率(lǜ)在下行。因此以银行(xíng)板(bǎn)块为代表(biǎo)的高股息(xī)策略有(yǒu)望取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高股(gǔ)息(xī)率想要(yào)取得较(jiào)好(hǎo)的(de)收益就需要满足以下几个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较高而且稳定(dìng)的分红率(lǜ)；2）有(yǒu)稳定股息的(de)前提就是行业基本面需要稳(wěn)定；3）在分(fēn)母部分(fēn)也就是股价端估(gū)值低，因(yīn)此安全(quán)边际比较高，下(xià)降(jiàng)空间有(yǒu)限，波(bō)动性较低；4）公司(sī)最好有一(yī)定的成(chéng)长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行(xíng)板块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市银(yín)行过(guò)去三年(nián)的现金(jīn)分红率(lǜ)整(zhěng)体都在24％以上，其中大(dà)行最(zuì)高，其次是股份行和城(chéng)商行(xíng)，农商行相对低一些(xiē)。2）银行(xíng)高分红的背(bèi)后(hòu)也(yě)离不(bù)开经营业绩的(de)稳定。从2023年一季度来(lái)看，上市银行(xíng)整体营(yíng)收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资产重(zhòng)定价(jià)的情(qíng)况下能够保(bǎo)持正增殊为不易(yì)。上(shàng)市银行整(zhěng)体净(jìng)利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨(bō)备(bèi)与税收(shōu)优惠(huì)共同贡献利润释(shì)放。预计随(suí)着大(dà)行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及(jí)二三季度农商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行(xíng)存(cún)款利(lì)率(lǜ)的下行(xíng)和理财(cái)资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债成本有望(wàng)进一步下行(xíng)，净息差预(yù)计(jì)会在(zài)下半年提升。资产质量方面银行(xíng)板块(kuài)处于历史(shǐ)较优水(shuǐ)平(píng)，上市银(yín)行不良率继(jì)续环比下降，基本(běn)处在2014年(nián)来历(lì)史低位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最(zuì)低的(de)。而(ér)从2010年到现在(zài)的历史数据来看，银行(xíng)板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较(jiào)低(dī)的水平。因此银(yín)行板块(kuài)的配(pèi)置安全边际和性价比较好，作为低且稳定的分母也(yě)保证了其比较(jiào)高(gāo)的股(gǔ)息率。4）银行板(bǎn)块(kuài)作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的(de)板块(kuài)，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，国资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的附加资(zī)本(běn)利(lì)得。

　　风险提示事件：经济下滑超预(yù)期(qī)，经济恢(huī)复不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研(yán)究(jiū)所研究(jiū)报告：《银行板块与高股(gǔ)息策略：稳定收益的溢(yì)价》

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