射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨(jù)头已开(kāi)始寻(xún)求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入(rù)融(róng)资快车道(dào)，先后引入(rù)了华(huá)兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列(liè)外部机构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域正面(miàn)临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计(jì)到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也(yě)在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模(mó)组的研(yán)发(fā)、设计(jì)和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移(yí)动终端(大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额(é)分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续(xù)进(jìn)行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年的(de)总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开(kāi)启了(le)对外融资(zī)之路。公开(kāi)信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧(huì)智微进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基(jī)金二期在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司(sī)目前有超过(guò)接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续(xù)放缓的预期，也(yě)让(ràng)大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？资本市场对包(bāo)括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射(shè)频前端的(de)市(shì)场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入(rù)股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？经(jīng)无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个(gè)射(shè)频(pín)细分赛道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资(zī)金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基(jī)地及(jí)上海(hǎi)和(hé)广(guǎng)州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部(bù)客户(hù)的(de)市场份额(é)；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的(de)产业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产(chǎn)品系列(liè)。

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