5月以来，港股(gǔ)市场仍在持(chí)续下跌，最近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更是创出年内收市新(xīn)低。不过，虽然(rán)多只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告(gào)负，但(dàn)资金越(yuè)跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历(lì)史(shǐ)新高。如广(guǎng)发基金(jīn)两只港股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，最(zuì)新(xīn)份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对此(cǐ)表示，港(gǎng)股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流(liú)动性与海外流(liú)动(dòng)性相关度(dù)较(jiào)高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走(zǒu)势(shì)较弱。不(bù)过，当前港股市场估值水平已处(chù)于(yú)历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资(zī)性价比(bǐ)，看好(hǎo)人工智能、互联(lián)网科(kē)技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份(fèn)额合计达2284.37亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)较于年(nián)初增(zēng)幅(fú)超37％，年(nián)内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新(xīn)药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅(jǐn)领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富国基金(jīn)等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额(é)增幅超31％，最新份额已站上(shàng)6912是什么意思9.71亿份的(de)高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉(chán)联市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以(yǐ)来港股市场(chǎng)持续(xù)震荡下跌(diē)，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月(yuè)25日，港股再(zài)度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同(tóng)日创(chuàng)下年(nián)内(nèi)收市新低；而整(zhěng)体(tǐ)看(kàn)，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下(xià)移(yí)动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下(xià)跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系(xì)受多(duō)个因素影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处(chù)于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美国债务(wù)上限到期(qī)带来的债务(wù)违(wéi)约风险(xiǎn)也对市(shì)场风险偏好(hǎo)形成扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内地互联(lián)网以(yǐ)及新经济(jì)领域(yù)上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措(cuò)施，加(jiā)大(dà)了市场对(duì)于国(guó)内科技(jì)领域的担忧(yōu)，同期A股(gǔ)市场情(qíng)绪偏弱，均影响了(le)5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以及资(zī)金面两方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去年(nián)防疫政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向后市(shì)场对于国内疫(yì)后(hòu)复苏有较(jiào)高的预期，“从春节(jié)前(qián)后的(de)复苏情况，我们确实(shí)看到由于线下(xià)场景(jǐng)的修复，消费需(xū)求出现(xiàn)了比较好的恢(huī)复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较(jiào)一季度环(huán)比有所减弱，这也使得(dé)市场对(duì)于(yú)国内经济复苏(sū)预期开始修正，整体盈利(lì)端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外(wài)对(duì)于暂停加息的节(jié)奏(zòu)出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港(gǎng)股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走(zǒu)势(shì12是什么意思)较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的(de)角度是(shì)中美(měi)经(jīng)济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我们(men)预期(qī)中国经济向(xiàng)上(shàng)，美国经(jīng)济进入衰退(tuì)，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中美(měi)两边(biān)的状(zhuàng)态变化(huà)还(hái)是(shì)需要更长时间，但大(dà)概率(lǜ)还是会发生的，在(zài)这个过程中的波折就(jiù)对(duì)应(yīng)着人民币汇(huì)率和港(gǎng)股的(de)大(dà)幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续下跌，但多位业内人士(shì)认12是什么意思(rèn)为，当前(qián)港股市场(chǎng)估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定(dìng)的投资(zī)性价比，并看好人工(gōng)智能、互联(lián)网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分领域(yù)的(de)投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危(wēi)机(jī)影响和主要经(jīng)济(jì)体(tǐ)政(zhèng)策变(biàn)化扰动(dòng)，今年以来(lái)港股持续回调，整体表现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随着国内外流(liú)动性压(yā)力(lì)持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机会得(dé)到改善，结(jié)合当(dāng)前的低估值水平(píng)，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回(huí)调(diào)较多的细分(fēn)板块或许是值得关注的(de)方向，例如恒(héng)生科(kē)技以及港股创新药等，若未来市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药以及消费复(fù)苏或(huò)者更(gèng)能调动市(shì)场的关(guān)注度。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广发基(jī)金刘杰认(rèn)为(wèi)港股波动(dòng)性较(jiào)大，建议投资者通过定投分(fēn)散参与，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和机(jī)会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更(gèng)有价值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人(rén)工智能有(yǒu)望成(chéng)为全球投资(zī)的主线，推动了中美(měi)股市(shì)的表现，未来人工智能应(yīng)用或利好(hǎo)科技相关细分领域(yù)。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新药是国内(nèi)医(yī)药领域(yù)长期(qī)具备(bèi)相对优势的细分(fēn)赛(sài)道，对比美国创新药占(zhàn)比医药市(shì)场80％的(de)占比，国(guó)内占比仅为(wèi)10％左右(yòu)，未来肿瘤(liú)等(děng)方向需(xū)要更(gèng)多更先进的(de)疗法和(hé)创新药，长期(qī)投(tóu)资价值值得关注。此外(wài)，港股消(xiāo)费行业也有望(wàng)上行。因为(wèi)目前我国经(jīng)济总量(liàng)数据回暖，国内经济长远发展的确定(dìng)性增强，居民可支(zhī)配收入增加，消费信心(xīn)正逐(zhú)步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是以机构和外资为主导的市场，因此海外经济数据对港股资(zī)金(jīn)面会产(chǎn)生较大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性持(chí)续承压和(hé)较(jiào)弱的国际(jì)宏观(guān)环境背(bèi)景(jǐng)下，短期(qī)港股或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定(dìng)性且(qiě)具备估(gū)值性(xìng)价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复(fù)比预(yù)期更强(qiáng)或者美(měi)国经济(jì)下滑比预期更快这二(èr)者中任一情景(jǐng)发生甚至同(tóng)时发生时，我们可能就会看到(dào)人民币汇率的走强，同时港股整体表(biǎo)现也会走强。”中融基金(jīn)进(jìn)一(yī)步指出，可以先重点关(guān)注运营商等高股息(xī)资产，而随着市(shì)场预(yù)期更进一(yī)步(bù)强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消费(fèi)品的业绩差异很大(dà)，建(jiàn)议更(gèng)多关注个股的性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长期维度(dù)来(lái)看，当下(xià)港股(gǔ)市场具备一定的投资性价比，当前(qián)估值(zhí)水(shuǐ)平仍(réng)然(rán)位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经(jīng)济的复(fù)苏节奏(zòu)可能(néng)大概率是一波三(sān)折趋势(shì)向上(shàng)的弱复苏(sū)态势，当下港股(gǔ)市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观的(de)预(yù)期(qī)，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从(cóng)流动性角度来(lái)看，美联储暂停(tíng)加息虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来看是大概率事(shì)件(jiàn)，预计(jì)人民币汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认(rèn)为顺(shùn)周(zhōu)期受益(yì)于国内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏的消费、互联(lián)网、医药(yào)等板块(kuài)仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场(chǎng)由(yóu)于其离(lí)岸(àn)市场特(tè)性，海外(wài)投资人占(zhàn)比(bǐ)较(jiào)高，受国(guó)内(nèi)及海外多(duō)重(zhòng)因素影(yǐng)响，市场整体(tǐ)波(bō)动(dòng)性较(jiào)大，建议投(tóu)资人可以逢(féng)低布局，更多可以采取基(jī)金(jīn)定(dìng)投的(de)方(fāng)式投资(zī)于港股(gǔ)市场。

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