四大国有银(yín)行(xíng)的集体降息惊动(dòng)市(shì)场，存款利率正迎来新一轮“降息(xī)潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下周一）起银行协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限将下调，四大国有(yǒu)赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读银行协定(dìng)存款和通知存款自律上限下调幅度(dù)为30BP，其它金(jīn)融机(jī)构降(jiàng)幅为50BP。

　　记(jì)者注意到，今年以来银(yín)行业已(yǐ)有三波存款利率(lǜ)下调，此前两次(cì)分(fēn)别是：4月(yuè)，多家(jiā)中小银行人民币存(cún)款利率下(xià)调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行跟进“补降”。至此，4月(yuè)以来(lái)已有至少(shǎo)20家中小(xiǎo)银行（含农村信用合作联社）下调人(rén)民币存款利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发而(ér)动全(quán)身，与经济、就(jiù)业(yè)、投资以(yǐ)及老百姓“钱(qián)袋子”都息息(xī)相关(guān)。那么，如何理解此次下(xià)调通知和协定存款(kuǎn)利率？今年“降息潮”迭起是(shì)否等同于经济(jì)增速放缓的信(xìn)号？市(shì)场上关(guān)于企业(yè)、老百姓手中的钱变“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从推(tuī)出(chū)背景来看(kàn)，多方观点(diǎn)认为，本次存款(kuǎn)利(lì)率新规(guī)主(zhǔ)要(yào)基于三重(zhòng)考量(liàng)。一是(shì)符合推进利率市场化改(gǎi)革(gé)深化(huà)大(dà)背景；二是对银行而言(yán)，存(cún)款利率下调有助于减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降低银行负债成(chéng)本；三(sān)是促进投资、消费，本次降息也被看作是促进宏观经济复苏(sū)的(de)表(biǎo)现。

　　不过(guò)也需要看到的是，本(běn)次调降中(zhōng)协定(dìng)存款更多是对公业(yè)务，通(tōng)知存(cún)款则集中于短期(qī)存(cún)款(kuǎn)，都(dōu)是针对(duì)特定(dìng)存(cún)取(qǔ)需求的客户，面向范围(wéi)有限。据(jù)民生证券宏观团队(duì)测(cè)算，通知存款和协定存款(kuǎn)在银(yín)行存款(kuǎn)中占比不高，以四大行的单位通知存(cún)款为(wèi)例，常年只占企业存款总(zǒng)规(guī)模的(de)3％-4％；招商证券银行团(tuán)队的数(shù)据显示，协定存(cún)款(kuǎn)等(děng)规模预计为20-30万亿，占比约为(wèi)10％。

　　关注一：如(rú)何(hé)理(lǐ)解此次下调通(tōng)知和协定存款利率？

　　中(zhōng)国人民银行行长易纲在(zài)近(jìn)期(qī)公开讲话中(zhōng)提到，从过去二十年(nián)的数(shù)据看，我国实际利率总体保持在(zài)略低于潜在经济增(zēng)速这(zhè)一“黄金法(fǎ)则”水平上，与潜在经(jīng)济增长水平基本匹配。在经济复苏的关键时点上，如何理(lǐ)解此次(cì)下(xià)调通知和(hé)协定存款利率(lǜ)？

　　目(mù)前(qián)，多方观(guān)点都提及的是，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改(gǎi)革深(shēn)化(huà)大背景的考虑。

　　招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李湛(zhàn)梳(shū)理了(le)这一市(shì)场化改(gǎi)革的过程(chéng)。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导利率(lǜ)自(zì)律机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市(shì)场化调整机制，随后，国有大行同年9月(yuè)下调存(cún)款利率，中小银行陆续(xù)跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发(fā)布《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。随之而来(lái)的(de)是，此前4月部(bù)分中(zhōng)小银行(xíng)、农商行(xíng)存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调。李湛认为，这均是在利率市场化(huà)改革推进背景下，银行出(chū)于自身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　此外，从减轻银行息(xī)差(chà)压力(lì)的(de)必要性来看，民生证(zhèng)券宏观团队也倾向于认为，本次调整(zhěng)更多仍是延续(xù)去年9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率下(xià)调，并且完(wán)成存(cún)款利率调整(zhěng)的闭环，改善银(yín)行(xíng)利润空间。存款利率机制创设以来(lái)，两轮利率赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读调(diào)降都集(jí)中在(zài)活期(qī)和定期存款，实际上忽略(lüè)了这些介于(yú)活期和(hé)定期存(cún)款(kuǎn)之间的存款的利率调整，“当(dāng)下有必要一次性(xìng)调整通知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协(xié)赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读定存款利(lì)率，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。此外，数据显(xiǎn)示，国有银(yín)行一季度净息差水平均(jūn)创历史新低，当下调利率有助于降低银(yín)行(xíng)负(fù)债成本，推动银(yín)行投(tóu)放信贷的积极性。”民生证券认(rèn)为。

　　除(chú)利率市场化改革(gé)及银行净息差压力增大外，某大型银行金融(róng)市场研究员(yuán)还关(guān)注到的是国内(nèi)存款市场的供需变化——近年来(lái)国内(nèi)经济受多重(zhòng)因素(sù)冲击，居(jū)民消费(fèi)场(chǎng)景受制约，预防(fáng)性储蓄有所增(zēng)加及风险偏好下降等，导致(zhì)居(jū)民(mín)储蓄(xù)存款上升较快，部分银行(xíng)根据市(shì)场供需变化，综合指数经营情(qíng)况(kuàng)，灵活调节(jié)存款利率，只是不同银行在(zài)调整节奏、时(shí)机(jī)方面存在差异。

　　关注二：本次存款利率下调(diào)带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央(yāng)政(zhèng)治局会议强调，要有效防范化解重点领域(yù)风险，统筹做好中小银行(xíng)、保险和(hé)信托机(jī)构(gòu)改革(gé)化险工作。一锤定音之下，本次调(diào)降(jiàng)利率也被(bèi)认为维(wéi)护金融稳(wěn)定(dìng)的一大举措。

　　呵(hē)护动作(zuò)具体体(tǐ)现在哪(nǎ)些方面？招商基(jī)金(jīn)李湛认(rèn)为，本次(cì)调(diào)降通知主要释放了两大信号，一是减轻(qīng)银行息(xī)差(chà)压力。本(běn)次下调(diào)将引(yǐn)导银行的(de)对公活期(qī)成本下降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强银行(xíng)内生资本(běn)补充(chōng)能力(lì)；二是(shì)减少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资、居民消费。

　　粤开证券(quàn)首席经济学(xué)家罗志恒的观点是(shì)，调降协定(dìng)存款和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)的利(lì)率上限，主要目(mù)的是规范银行业存款定价(jià)秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，合(hé)力压(yā)降银(yín)行(xíng)负(fù)债成(chéng)本。当前银行净利差(chà)空间较小，压降负债端(duān)成本，有助于改善银行盈利、补充净资本、降低(dī)金(jīn)融风险。此外，银(yín)行负债端成(chéng)本下降，也为资产端的贷(dài)款(kuǎn)利率下调(diào)、降低实体经济(jì)融资成本进一步打开(kāi)空间(jiān)。

　　国泰君安宏观首(shǒu)席分析师董琦(qí)也认为，存款利(lì)率调降，既(jì)有(yǒu)助于缓解(jiě)商(shāng)业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成(chéng)本压力，又有利于引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资(zī)转化，符(fú)合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的(de)定(dìng)位(wèi)。

　　招商(shāng)证券银(yín)行(xíng)团(tuán)队同(tóng)样提到，新(xīn)规对于规范(fàn)协(xié)定存款定(dìng)价(jià)秩(zhì)序作(zuò)用(yòng)较大(dà)，减少存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)，合(hé)力压降银行负(fù)债成本。该团队预计，协定存款等规模20-30万亿，占(zhàn)总存款比例10％左右，由此来看，新规(guī)将降低银行总存款(kuǎn)付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市场的影响方面，民(mín)生证券宏(hóng)观团队表示，现实中(zhōng)，存款利率下(xià)调(diào)有助于压低全社会利率水平，利好债券(quàn)；同时(shí)股票市(shì)场中，对流(liú)动性敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　川财证券首席经(jīng)济学家(jiā)陈雳则表示，在当前(qián)整个经济(jì)复(fù)苏的大背(bèi)景下(xià)，进一步释放市场流动(dòng)性、活跃(yuè)消费是一(yī)个重要的、阶段(duàn)性(xìng)目标，存款(kuǎn)降息调节，对促销费无(wú)疑有一(yī)定(dìng)的引导作用。

　　关注三：压(yā)降银行存(cún)款成(chéng)本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币(bì)政策执行报告以及2023年一季(jì)度货政例会(huì)均表明，当前货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上也强调“着(zhe)力支持(chí)扩大内需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。从本(běn)次降息释(shì)放的信(xìn)号(hào)来看，是否意味着(zhe)货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)一步(bù)宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币政策充裕延续，但解读(dú)为边际(jì)再宽松为(wèi)时尚早。“本次调降意味着(zhe)当前长(zhǎng)端利率仍(réng)有下行空间，但这一调(diào)降是针(zhēn)对银行协定(dìng)存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下(xià)调并不(bù)等于(yú)政策(cè)利(lì)率就必须进行对(duì)等(děng)下调，市(shì)场不应(yīng)视为(wèi)降息的确定性信号。”李湛称(chēng)。

　　在(zài)“精(jīng)准有力(lì)”的(de)货币政(zhèng)策(cè)之下，也有多方观点提到，压降存款(kuǎn)成(chéng)本仍是大势所趋。国泰君安(ān)董琦关注到，当前经济修复内生动力依然不强，外(wài)需压(yā)力没有完全缓(huǎn)解，货币政策将继续对经济修复带(dài)来支撑作用，未来伴(bàn)随(suí)经济(jì)修(xiū)复，利(lì)率(lǜ)水平的调降(jiàng)还没(méi)有结束。

　　招商证(zhèng)券银行团队的观点(diǎn)也不(bù)谋而合——长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低(dī)贷款利(lì)率的(de)紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补价(jià)，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激(jī)烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行(xíng)。考虑到存量贷(dài)款重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款成本成为当(dāng)务之急(jí)。中(zhōng)小银行或有动力(lì)主动跟进下调存款利率(lǜ)。

　　展望未来货币政策的走(zǒu)向(xiàng)，上述大型(xíng)银(yín)行金融市场研究员认(rèn)为，需要看(kàn)到的是，目前经济(jì)处于(yú)修复性复苏阶段，经(jīng)济(jì)恢(huī)复(fù)仍需(xū)要(yào)适度(dù)货币环(huán)境支(zhī)持，同(tóng)时，国内经济(jì)复苏不平衡问题(tí)依然突(tū)出，要(yào)求货币政策支持精准有力。预计(jì)下半年(nián)货币政(zhèng)策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政(zhèng)策基(jī)调，在保持信贷总(zǒng)量适度增长(zhǎng)，市场流(liú)动性合理充裕情况(kuàng)下，更(gèng)加倚重结(jié)构性工具(jù)，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关注四(sì)：老百(bǎi)姓和企业(yè)手中的钱(qián)会不会变“毛”？

　　协定存款、通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限将(jiāng)迎(yíng)调整的同(tóng)时，有市(shì)场观(guān)点担(dān)心，降息一(yī)方面有(yǒu)利于刺激(jī)消费(fèi)以及缓和银(yín)行经营压力，但(dàn)另一方面老百姓、企业手里的存款收(shōu)益缩水(shuǐ)了。在评价(jià)双方博(bó)弈观(guān)点之前，不妨先(xiān)厘清通(tōng)知存款及协定(dìng)存款两个概念的定义。

　　通(tōng)知和协(xié)定(dìng)存款介于(yú)定活期(qī)存款之间，利率高于活期存款，但比(bǐ)定(dìng)期存款存(cún)取灵活(huó)，两者的共(gòng)同(tóng)优点是，在(zài)保(bǎo)持资金灵活使(shǐ)用的同时，提高(gāo)利息(xī)回报(bào)。其(qí)中(zhōng)：

　　通知存(cún)款是活期(qī)存款的一种，主要有1天和7天两个期(qī)限(xiàn)，支取时需(xū)提前1天或7天(tiān)通知银行，即可按实际存期(qī)及支取日相(xiāng)应币(bì)种(zhǒng)档次利率计付利息(xī)，个人和企业均(jūn)可以(yǐ)办理。当前(qián)1天和(hé)7天期通知存款的基准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事(shì)业单位(wèi)在银行开立一个具有结算和协定存款双重功能的协(xié)定存款账户，并(bìng)约定(dìng)基本存款额度，由银行将协定存(cún)款账(zhàng)户中超过(guò)该额度(dù)的部分按(àn)协(xié)定存款(kuǎn)利率单(dān)独计息的一种存款(kuǎn)方式。协定存款(kuǎn)性质介于活(huó)期(qī)和定期(qī)存款之间(jiān)，只面向(xiàng)企业(yè)办理，期(qī)限最长为1年(nián)。当前，协定存款的基准利率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对公业务，通知存款既有(yǒu)对公业务，也有个(gè)人业务，但都有(yǒu)一定的存款门(mén)槛。基于此，粤(yuè)开证(zhèng)券(quàn)首席经济学家罗(luó)志恒提出的(de)观(guān)点是，总体来看，协(xié)定存款和(hé)通知存款基本上(shàng)以对(duì)公(gōng)活期存款为主，对一般(bān)老(lǎo)百姓的影响(xiǎng)不大。对于(yú)企业来说(shuō)，会有一定(dìng)的(de)利息损失，但(dàn)若存(cún)贷款利率都(dōu)能有所下(xià)调，也(yě)有助于刺激企业投资(zī)并(bìng)降低融资成本。

　　此外记者(zhě)也(yě)注意到，央行最新数(shù)据显示(shì)，4月份人民(mín)币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)，其(qí)中，住户(hù)存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款减(jiǎn)少1408亿元。进一步来看(kàn)，存款利率(lǜ)调降是否(fǒu)会刺激超额储(chǔ)蓄流出？

　　国(guó)泰君(jūn)安董琦表示，这一(yī)传(chuán)导过程并(bìng)非一蹴而就，且(qiě)需要总量(liàng)政(zhèng)策继续支撑(chēng)。经济当前依然需要(yào)休养生息，特别是在前期(qī)服务业修复(fù)后，与制造业产生循环，带动收(shōu)入预期(qī)改善(shàn)，最终才会带(dài)动居民与企业(yè)储(chǔ)蓄(xù)流出。

　　长远来看，招商基(jī)金李(lǐ)湛(zhàn)的建议是，应(yīng)辩证(zhèng)看待本次降息。疫情以来(lái)，企(qǐ)业及居民形成了一定(dìng)规模的超额储蓄，降息可以降低企业、居民(mín)的储蓄意愿，引导企(qǐ)业(yè)加大(dà)投资、居(jū)民增加消费，促进经济复(fù)苏(sū)。“只有经济(jì)复苏斜率提升，企(qǐ)业(yè)、居(jū)民对后(hòu)续的(de)收入信心(xīn)才会回(huí)升，进而(ér)形成储蓄转化为投资、消费(fèi)，再(zài)形(xíng)成增厚企业(yè)、居(jū)民收入(rù)的良性循环。”李湛表示(shì)。

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