北京时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了(le)此(cǐ)前两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是(shì)，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么(jù)公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科(kē)技和金融(róng)行(xíng)业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的(de)增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续(xù)下(xià)降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业数(shù)据会让市场对(duì)于下(xià)半年货(huò)币(bì)政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性(xìng)溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，且预计(jì)9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦(bāng)基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发(fā)布(bù)会上的(de)讲话暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密切关(guān)注(zhù)未来(lái)发(fā)布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到(dào)就业(yè)市场出现明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚(shèn)至可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合(hé)，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分(fēn)析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能(néng)会(huì)在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政策(cè)进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失(shī)业(yè)率(lǜ)继续(xù)走(zǒu)低，但(dàn)美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的(de)是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄(huáng)金价(jià)格(gé)对(duì)降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境(jìng)下美(měi)国银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向(xiàng)实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅(fú)放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上(shàng)升反(fǎn)映出一(yī)定的(de)韧性。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和(hé)衰(唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么shuāi)退的(de)共同影响下(xià)，美债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需(xū)求提(tí)振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美国(guó)经济指标(biāo)耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基(jī)点在(zài)议息前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加(jiā)息(xī)靴子(zi)落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确(què)实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和金融市(shì)场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当(dāng)前看多(duō)观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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