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崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式(shì)之一：低估(gū)值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商(shāng)在内的“中特估”方向最(zuì)鲜明的共同(tóng)特征(zhēng)：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而即便经历年初(chū)以来的(de)大幅上涨后，当前这些(xiē)板块估(gū)值仍处于历史平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路(lù)”和运营商股息率显著(zhù)高于市场(chǎng)整体，较(jiào)高的分红也成为其进(jìn)可攻、退可守的重要支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资(zī)范式(shì)之(zhī)二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和(hé)运营商板块修复的重要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一(yī)带(dài)一路”：在“一带(dài)一路”十(shí)周年(nián)之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合作(zuò)联合声明、中巴联合声(shēng)明等，以及后续5月(yuè)召开(kāi)在即的崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读ight: 24px;'>崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读第三届“一带一路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带一路”相关利(lì)好不断，板块(kuài)行情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来(lái)，数字经(jīng)济(jì)上升为国家战略，相关政(zhèng)策密集出台(tái)。今年国务院改组又新(xīn)设国家(jiā)数据局(jú)。运营商(shāng)作(zuò)为“数字经济”的基础设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值的全年宏观主线驱动盈利能(néng)力修复，带(dài)动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原(yuán)材料高度依赖海外供应、同时下游需求基本(běn)集中在国内市(shì)场的方向(xiàng)之一，将充(chōng)分(fēn)受益于(yú)人民(mín)币升值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏(sū)，下游领(lǐng)域(yù)需求预(yù)期回暖，能源产业链尤(yóu)其是行业龙头(tóu)盈利已(yǐ)在(zài)修(xiū)复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些(xiē)方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营商等之外，当(dāng)前我们建议关注机械(xiè)（造船）、交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）、大型(xíng)银(yín)行等细分(fēn)方向。

　　1）机(jī)械（造(zào)船）：船舶(bó)制(zhì)造业作为国(guó)家重点(diǎn)支持的战略性产业之(zhī)一，近(jìn)年来(lái)经历了(le)行业调整(zhěng)和(hé)产(chǎn)能过(guò)剩的(de)困境，但近期板块景气(qì)已在改善：一方(fāng)面，随着全球航运市场需求(qiú)正在增长(zhǎng)，带(dài)来包括化学品(pǐn)船与成(chéng)品油轮船的订单大幅提升。另(lìng)一方面(miàn)，国企(qǐ)改革推动(dòng)造(zào)船企业重组整合和产(chǎn)能优化(huà)之(zhī)下，国(guó)内船舶制造业已在逐(zhú)步实现结构(gòu)调(diào)整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各项数据恢复(fù)良好。业绩(jì)确定性强(qiáng)，承诺高分(fēn)红，类债属性突出(chū)。经济(jì)增速(sù)下行，高(gāo)速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳(wěn)健性凸显(xiǎn)，业绩成长及确定性较高。同时近(jìn)几年，高速公路及铁路(lù)板块上市公(gōng)司更加注重投资人回报，多家(jiā)公(gōng)司(sī)发(fā)布股东回报(bào)计划(huà)，大(dà)幅提高分红比例(lì)以及(jí)承诺未来(lái)几年高分红水平，给投资人(rén)带来确定性的(de)高股息(xī)回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读大背景下(xià)融资需求回暖，基本面(miàn)有(yǒu)支(zhī)撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三(sān)个月超(chāo)预期回(huí)暖，在稳(wěn)增(zēng)长和扩投资的(de)政策基(jī)调下，后续信贷、社(shè)融仍有望(wàng)平(píng)稳增(zēng)长(zhǎng)。此外，作为业(yè)绩稳定且(qiě)高分红的(de)板块，当前银行PB估(gū)值(zhí)处于(yú)2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空间较(jiào)大。