射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市(shì)文(wé唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好n)件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发的(de)行情，该公司股价于去(qù)年下半(bàn)年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘(pán)股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家(jiā)全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近(jìn)年(nián)来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组(zǔ)的研发(fā)、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现(xiàn)营业(yè)收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持续进(jìn)行高额(é)研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧(huì)智微(wēi)的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手(shǒu)机(jī)出货(huò)量的大幅(fú)下降，已唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对(duì)智能手机未来(lái)增速持(chí)续放缓的(de)预期，也让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频(pín)前(qián)端市(shì)场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市(shì)场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发(fā)的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预(yù)计未来每个(gè)射频(pín)细分(fēn)赛(sài)道还会有(yǒu)更多(duō)竞(jìng)争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设(shè)中心建设(shè)、总部(bù)基地(dì)及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市(shì)场地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额(é)；技(jì)术上跟进射频(pín)前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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