金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目(mù)前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是(shì)，不知道(dào)是出于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计(jì)引入两轮(lún)投(tóu)资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华(huá)尔(ěr)街(jiē)之狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家(jiā)致力提(tí)供以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒产品的(de)中国白酒洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三(sān)大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按(àn)2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行业中提(tí)供三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原(yuán)因之(zhī)一就是(shì)珍酒李渡(dù)的(de)“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货(huò)正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部(bù)分存(cún)货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少针对(duì)其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东(dōng)曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南(nán)省外(wài)贸(mào)学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军(jūn)旗下(xià)新华联集团工(gōng)作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴(wú)向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工(gōng)协(xié)议，这是他在(zài)白酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进世(shì)界杯，媒体将时(shí)任男足主教(jiào)练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担(dān)任(rèn)金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向(xiàng)东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论(lùn)坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低(dī)增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润(rùn)低(dī)增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复(fù)较(jiào)快。高端(duān)的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二(èr)季(jì)度上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一(yī)步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库(kù)存周期看趋(qū)势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在(zài)扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下降(jiàng)；二(èr)是名(míng)酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地(dì)方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱(qián)以(yǐ)下(xià)的价位带(dài)，其(qí)原因在于(yú)城市(shì)化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到城(chéng)市(shì)后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导(dǎo)致未来升(shēng)级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端相(xiāng)关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走向何方让(ràng)我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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