自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)改(gǎi)颓势(shì)，展(zhǎn)现出积(jī)极回(huí)暖的辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年一(yī)季报的披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们(men)近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一(yī)季(jì)报(bào)，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和(hé)思(sī)路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市，如(r辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话ú)刘彦春表(biǎo)示(shì)对(duì)全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一(yī)季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是(shì)国内首(shǒu)位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一(yī)季度仓位基本都(dōu)维(wéi)持(chí)高仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的(de)四只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末的(de)股票市值占(zhàn)基(jī)金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去(qù)年底的差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该基金(jīn)持(chí)有港股和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也(yě)写道(dào)，在(zài)一(yī)季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加(jiā)了科技等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模式出(chū)色、行业(yè)格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一季报(bào)的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该(gāi)基金的(de)第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成(chéng)为(wèi)其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年(nián)末(mò)，该基(jī)金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市(shì)场的(de)大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋(yáng)石(shí)油新进前(qián)十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只基金(jīn)的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达(dá)优(yōu)质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理规(guī)模超(chāo)过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年一季(jì)度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自己的(de)投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸(xī)引人(rén)的一点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间来(lái)充(chōng)分观(guān)察(chá)公司的发(fā)展，等到它们(men)用事(shì)实证明自己的成功(gōng)和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于(yú)可积(jī)累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体(tǐ)现(xiàn)在对(duì)基本(běn)面分析方法的理解和对具体行(xíng)业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具(jù)体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终级目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一(yī)目标的最重要(yào)保(bǎo)障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全球产业(yè)升级的(de)经验，持续做深入的研(yán)究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别(bié)出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好股票的(de)唯(wéi)一情(qíng)形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进(jìn)行系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心(xīn)手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中，企业(yè)的(de)所(suǒ)有经(jīng)营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据中，定量的(de)数据可以用(yòng)来检验并(bìng)修正(zhèng)调研(yán)中对企(qǐ)业(yè)形成的定性感知。如(rú)果(guǒ)能对一家公司(sī)过(guò)去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更(gèng)有可能正确(què)评判这家公司的(de)未(wèi)来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年(nián)报中的附注(zhù)，你就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有变化，通过深(shēn)入(rù)的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一(yī)路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的(de)收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例(lì)，一季度(dù)末该基(jī)金(jīn)保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季(jì)度(dù)末的(de)前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新(xīn)科(kē)技(jì)技术(shù)演(yǎn)绎(yì)预(yù)测中的(de)相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始预(yù)期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高(gāo)端(duān)制造(zào)业相(xiāng)对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势(shì)的高(gāo)端制造产业(yè)链布局(jú)。从(cóng)重(zhòng)仓持(chí)股来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方向保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价(jià)值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估值水平(píng)已在历史(shǐ)低位，产业链的变化(huà)在(zài)市场定价(jià)中未(wèi)被充分(fēn)认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特(tè)点来(lái)说，当前市场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收益预(yù)期(qī)的时间(jiān)维度(dù)预期也呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和(hé)人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何(hé)展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的易方(fāng)达新(xīn)经济基金中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行(xíng)情时表示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的(de)信(xìn)心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场乐观(guān)预期(qī)仍有一(yī)定(dìng)差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平息，但也(yě)让投资(zī)者担(dān)心这是否只是当下(xià)复(fù)杂环(huán)境下各种危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一步(bù)增(zēng)强了未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面遇到无(wú)处(chù)安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能(néng)自动内容(róng)生(shēng)成）”和部(bù)分(fēn)国企相(xiāng)关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则(zé)进(jìn)一(yī)步加剧了市场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括(kuò)行(xíng)业上用医药替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的(de)五粮液，在今(jīn)年一(yī)季度退出该基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在(zài)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股的(de)贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一(yī)季(jì)度的第二(èr)大(dà)重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的(de)振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热(rè)门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了(le)积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生(shēng)产效率，但客观(guān)上(shàng)我们当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价(jià)格买入(rù)预期收益率(lǜ)更高(gāo)的资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再定(dìng)价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通过深入(rù)研究获得超额认(rèn)知、并最(zuì)终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也(yě)就(jiù)是(shì)那三、五次(cì)，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链(liàn)接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和(hé)举动；国内主要城市的(de)一二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢(huī)复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将(jiāng)经济(jì)带入正循环。一如当下的(de)证券(quàn)市场，我(wǒ)们(men)也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度(dù)持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源(yuán)等(děng)板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务(wù)为核心(xīn)的(de)高(gāo)科(kē)技服务企业(yè)，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先(xiān)的(de)医(yī)学诊断信息(xī)整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基(jī)础化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益(yì)于(yú)生命(mìng)科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年(nián)以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进(jìn)入(rù)了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力(lì)度还不是很强，但我们(men)应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益(yì)区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所面临的(de)重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投资者当前选择(zé)承受(shòu)市场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回(huí)报水平的是(shì)相当合适的。未来我们依然(rán)会(huì)致力(lì)于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可(kě)靠(kào)能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大前景的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身(shēn)创造(zào)价(jià)值的实(shí)现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某(mǒu)个时(shí)点的(de)周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏(piān)好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未(wèi)来为投资(zī)者(zhě)创造价值。分享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来的资本(běn)市(shì)场收(shōu)益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的(de)基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦(yàn)春一季(jì)度如何调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值(zhí)得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写道(dào)，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业配置没(méi)有(yǒu)大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下而(ér)上精(jīng)选个股而非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾(fén)酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对(duì)国内资(zī)本(běn)市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味着高(gāo)利(lì)率环(huán)境大概率持(chí)续(xù)更长时间。气球事(shì)件导致(zhì)中美关系再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始(shǐ)偏离(lí)复(fù)苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观(guān)背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化(huà)需要一(yī)个过程(chéng)，特别是居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要(yào)时(shí)间修复资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必(bì)然(rán)事件(jiàn)，消(xiāo)费今年(nián)大概率超(chāo)预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地(dì)产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快(kuài)带(dài)来的(de)金融风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动(dòng)性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助(zhù)可以避(bì)免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我们(men)认为(wèi)出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达国(guó)家(jiā)通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全(quán)球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合作的可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济(jì)正在(zài)重回(huí)正轨的路上。除了(le)继(jì)续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观(guān)企业层(céng)面。可(kě)以看到很多公司在过去(qù)几年始终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是(shì)关注宏观数据(jù)，多(duō)看看(kàn)微观企业变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加平静。我们对(duì)全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持(chí)合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造良好收益。

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