5月23日(rì)，医药(yào)股(gǔ)开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药明(míng)康德、智飞生物、沃森(sēn)生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板块今年以来持续(xù)处于低(dī)位水平(píng)，具有较(jiào)大吸(xī)引力。截至5月(yuè)23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特(tè)估主题行情逐(zhú)渐熄火后(hòu)，医药(yào)板块作(zuò)为老(lǎo)赛(sài)道是(shì)否(fǒu)能有(yǒu)反弹行(xíng)情？在后(hòu)疫情(qíng)时代(dài)，医药(yào)板块(kuài)是否还有(yǒu)新的业绩驱动因素(sù)？本文将详细解析。

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　　2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗rong>基(jī)本面持(chí)续(xù)改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年(nián)第一季度的影响(xiǎng)将会逐步消退，医药行(xíng)业的基(jī)本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增(zēng)速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）存在一(yī)定的估(gū)值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一(yī)季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第(dì)一季(jì)度，创新药板块的营收与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一季度(dù)相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市(shì)值/净(jìng)现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行业的经营数据来看，除去创新药和(hé)疫情受益细分领域，医药(yào)板(bǎn)块中(zhōng)具(jù)有较(jiào)好(hǎo)成长能(néng)力的低(dī)估值板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)原料药(yào)、医疗(liáo)设备(bèi)、血(xuè)制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于许多创新(xīn)药(yào)、器械企业的产品销售前景，国(guó)内市场仍未(wèi)达到预期，原因在于近几年来(lái)，由于老(lǎo)龄化，国内医保支(zhī)出并未增(zēng)加太(tài)多，增速中的增(zēng)量大部(bù)分(fēn)都被用于疫(yì)情(qíng)相关行业(yè)。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗行业，增长速(sù)度(dù)并不快。首先，结构性的(de)分化是非(fēi)常明显的，传(chuán)统药企必须(xū)要给创新留出(chū)空(kōng)间，比如在过去的三(sān)年中，港股创新药企的年化营收增(zēng)速高(gāo)达(dá)70％。对本土医药(yào)企业而言(yán)，要实现高速发展，必须要(yào)双(shuāng)管(guǎn)齐(qí)下，在本(běn)土(tǔ)市(shì)场之(zhī)外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医(yī)药板块中有(yǒu)刚(gāng)性需(xū)求的新基建板块或(huò)是最具有确定性的领(lǐng)域之一，一(yī)定(dìng)程度(dù)上或仍(réng)是今(jīn)年医药投(tóu)资(zī)的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质(zhì)医疗资源扩容(róng)下沉、区域平(píng)衡(héng)分布，医疗(liáo)新基建再获政(zhèng)策(cè)扶持(chí)。4月(yuè)13日，国家卫生健康(kāng)委员会召(zhào)开(kāi)新闻发布会(huì)，重(zhòng)点介绍(shào)优(yōu)质医疗(liáo)资源下移、区(qū)域平(píng)衡布局。县医(yī)院作为(wèi)县级(jí)医疗卫(wèi)生服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体系。长期以来(lái)，国家卫生健康(kāng)委(wěi)通过开展三级医(yī)院对口(kǒu)帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进(jìn)人才、技术、管理的下移，通过城(chéng)市三级医院的对(duì)口支援，托管，建(jiàn)立医联体，远(yuǎn)程(chéng)医疗等多(duō)种形式(shì)，满足县域居(jū)民的(de)基本医疗卫生(shēng)需求，为(wèi)普通疾病在(zài)市县范围内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指出(chū)，在(zài)接下来(lái)的工作中，将继续(xù)推进临床重点专科“百千万”工程(chéng)，指导各地按照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的(de)思(sī)路，重点加强群众需(xū)求(qiú)较大(dà)的心血管(guǎn)外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科(kē)建设，补齐资源(yuán)短板，完(wán)成预(yù)期的建设任(rèn)务(wù)。随着具体政策(cè)的出台(tái)，相关的基层医疗(liáo)器械市(shì)场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信(xìn)息设备和(hé)心(xīn)血管耗材相关的板块将会(huì)有(yǒu)较大(dà)的发展空间。其中的个股有：联影医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医(yī)改政(zhèng)策频频出台(tái)，医疗器械(xiè)市(shì)场持续(xù)扩张(zhāng)。随着国家继续支(zhī)持(chí)优质医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的(de)分布将会得到优(yōu)化(huà)，促进更多优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中提出要(yào)加(jiā)强医疗卫生领域(yù)的基础设(shè)施建设的背(bèi)景下，预计医疗器(qì)械采购将更加(jiā)宽松，这(zhè)将(jiāng)推动医疗器械(xiè)市场(chǎng)的(de)快速发(fā)展。在(zài)政策推动下(xià)，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优势加速进(jìn)入(rù)医院，长期而言，随着多项(xiàng)政策支持(chí)的(de)持续加强，国产替代将逐(zhú)步加速，相关大(dà)型医疗器械的龙头厂商将会抓住(zhù)放量的机会，实现快速(sù)发展。

　　华(huá)富证券建议(yì)关注国内高端(duān)医(yī)疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳(ào)华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有(yǒu)较(jiào)好的产品性能(néng)、较(jiào)好的渠道和较强的研发(fā)能力。

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