尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计(jì)最大(dà)跌(diē)幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万(wàn)得(dé)全A的(de)表现。由(yóu)于(yú)今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能(néng)这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看(kàn)，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间会有一(yī)波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初，到(dào)了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学(xué)习(xí)效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在一(yī)季报披露结束(shù)后，假设(shè)按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期结(jié)束(shù)后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一步加大、资(zī)本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)，而(ér)往往(wǎng)这(zhè)一波盛(shèng)夏(xià)攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁动(dòng)是计算(suàn)机(jī)占(zhàn)优，招商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略(lüè)4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望(wàng)体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来(lái)看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体和(hé)基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提(tí)升明(míng)显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量(liàng)与价(jià)，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要(yào)环节，相关(guān)公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领(lǐng)军企(qǐ)业源(yuán)杰科(先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别kē)技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研(yán)报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字(zì)等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期(qī)强化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精(jīng)密(mì)等。

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