金(jīn)融界5月15日消(xiāo)息 央行今日(rì)进行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中(zhōng)标利率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息(xī)面(miàn)上(shàng)，上周五曾经(jīng)有消息称本月(yuè)MLF中标利率有可能下(xià)调(diào)，但是机构分析，央(yāng)行行长(zhǎng)易(yì)纲(gāng)曾(céng)在(zài)3月公开表(biǎo)示(shì)目前实际利率的水平是比(bǐ)较合适，且4月28日政治局会(huì)议(yì)对一季度的经(jīng)济(jì)复苏给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构(gòu)杠(gāng)杆(gān)率提(tí)升。5月是缴税大月，需要关注下周(zhōu)缴税(shuì)周对资(zī)金面可(kě)能(néng)造成的扰动(dòng)。

　　此前(qián)媒体报道称(chēng)，自5月15日起银行(xíng)协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)将下(xià)调，四大国有银(yín)行协定存款和通(tōng)知存(cún)款自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协(xié)定存款和通(tōng)知(zhī)存款利率上限的下调有(yǒu)助于缓解(jiě)银行白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么净(jìng)息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏(hóng)观研究指(zhǐ)出，近期部(bù)分银行调降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的进一步(bù)深化。本轮存款利率调降背后的原因(yīn)，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存款利率客观上可减轻银行负债成本，但是(shì)这并不足以触(chù)发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入。<白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么/p>

　　（1）近(jìn)期部分(fēn)银行调降存款利率，严格上(shàng)不算降息(xī)，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的推进(jìn)。2023年4月以来(lái)，河南、广东等(děng)多地中(zhōng)小银行（地(dì)方(fāng)农商行为主）发布公告下调人(rén)民币存款挂牌(pái)利率(lǜ)，下调幅度(dù)在(zài)10-45bp不等。据(jù)《经济观察(chá)网》等权威媒(méi)体(tǐ)报道，5月15日起(qǐ)银行协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)将下调(diào)，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基(jī)准利率（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本轮银(yín)行存款利率(lǜ)调(diào)降严格意义上并(bìng)非(fēi)真的降(jiàng)息(xī)。归根(gēn)结底，本轮存款利率调(diào)降(jiàng)也属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的(de)进一步(bù)深化(huà)。

　　（2）存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降背后，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银行净(jìng)息(xī)差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存(cún)款(kuǎn)维持高位，居民储蓄释放速度(dù)较(jiào)慢。因此，存(cún)款利率(lǜ)调降背景下(xià)，居民储(chǔ)蓄(xù)有望进一步(bù)流出，更多流向消费、房贷(dài)、资(zī)本市(shì)场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资(zī)金利率中(zhōng)枢回落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资(zī)金空转(zhuǎn)有(yǒu)所加(jiā)剧(jù)。存款利率调降一(yī)定程度上可以疏通流(liú)动性淤积，支撑(chēng)宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利(lì)率接连(lián)调降后，银行净息差大幅收(shōu)窄，尤其(qí)是城商行、农商(shāng)行，因此(cǐ)压(yā)降(jiàng)存(cún)款成本(běn)、规范(fàn)吸储行为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率(lǜ)调降(jiàng)客观上将减轻银行(xíng)负债成本(běn)，但(dàn)我(wǒ)们认为，这(zhè)并不足以触发超额储(c白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么hǔ)蓄大(dà)规模转为(wèi)消(xiāo)费及向金(jīn)融资产流入；回归(guī)基本面来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的延续(xù)，仍将(jiāng)利好高股息(xī)资产(chǎn)和长期国债。客观上，本轮(lún)银行下降存(cún)款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月(yuè)的(de)效(xiào)果(guǒ)类似，可以降低负债端成本，保护银行净(jìng)息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂(guà)仅(jǐn)仅(jǐn)小幅(fú)收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使存款搬家，促使超(chāo)额(é)储蓄流出(chū)，更多转化(huà)为(wèi)消费。但我们觉得刺(cì)激难度较大，倾(qīng)向于认(rèn)为消(xiāo)费环比修(xiū)复最快的时候(hòu)已经(jīng)过去。再回归经济基本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀”组(zǔ)合的(de)延续，意味(wèi)着长端利(lì)率仍有望继续下探，高股息资产仍将占优。

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