金融界5月15日消息(xī) 央行今(jīn)日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周(zhōu)有1000亿元(yuán)MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利(lì)率(lǜ)有可能下调，但是(shì)机(jī)构分析，央行行长易(yì)纲曾在(zài)3月(yuè)公开表(biǎo)示目前(qián)实际利(lì)率(lǜ)的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日政治局会(huì)议对一季度的经济(jì)复苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来(lái)资金(jīn)面转松，DR007中(zhōng)枢(shū)回(huí)落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴(jiǎo)税(shuì)大月，需(xū)要(yào)关注下(xià)apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次周(zhōu)缴税周(zhōu)对资金面(miàn)可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前(qián)媒体报道(dào)称，自5月15日起银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款自律上限将(jiāng)下调，四大国(guó)有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限(xiàn)下调幅(fú)度为30BPS，其它(tā)金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款和(hé)通知存款利率上限的(de)下调(diào)有助于缓(huǎn)解银行净息差偏(piān)窄的问(wèn)题。

　　国君(jūn)宏观研(yán)究指出，近(jìn)期(qī)部分银(yín)行(xíng)调降(jiàng)存款利率，严格上不算降息，属于(yú)“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步(bù)深化。本轮存款利率(lǜ)调降背后的原(yuán)因，是储蓄(xù)偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，但是这并不足(zú)以触发超额(é)储(chǔ)蓄大(dà)规模转为消费及(jí)向金融资产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存款利率(lǜ)，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场(chǎng)化”的(de)推进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多地(dì)中小银行（地方农商行为主）发(fā)布公告下调人民币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅(fú)度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银(yín)行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将(jiāng)下调，引发“降息潮”的热议apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次。不(bù)过，作为我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存(cún)款利率调降(jiàng)严格意(yì)义上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)也(yě)属于(yú)“利(lì)率市场(chǎng)化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行净息(xī)差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存(cún)款维持高位(wèi)，居民储(chǔ)蓄(xù)释放速度较慢。因(yīn)此，存款利率调降背景下(xià)，居(jū)民(mín)储蓄有望进一步流出(chū)，更多流向(xiàng)消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利(lì)率中(zhōng)枢(shū)回落，资金(jīn)杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降一定(dìng)程度上可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑(chēng)宽信用(yòng)进程。三(sān)、apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次MLF等(děng)政策利率接连调降后，银行净息(xī)差(chà)大(dà)幅收(shōu)窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸储行(xíng)为也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降客观(guān)上将减(jiǎn)轻银行负(fù)债(zhài)成本，但我(wǒ)们认为，这并不足以触发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及向金融(róng)资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍(réng)将利好高股息资(zī)产和长期(qī)国债。客观上，本轮银行下(xià)降存款利率的效果与2022年4月、9月的(de)效果类似(shì)，可以降低负债端成本，保护(hù)银行净息(xī)差。当(dāng)前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒(dào)挂仅仅小(xiǎo)幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮存(cún)款利率调降，理论上可以(yǐ)促使存款搬家，促使超额储蓄(xù)流出，更(gèng)多转化为(wèi)消费。但我(wǒ)们(men)觉得刺(cì)激难度较大(dà)，倾(qīng)向于(yú)认(rèn)为(wèi)消费环比(bǐ)修复最快的时(shí)候已经过去。再(zài)回归经济基本面来看，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的(de)延续(xù)，意味(wèi)着长端利率仍有望继续下探(tàn)，高股(gǔ)息资产仍将占优。

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