金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光环的(de)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)正式(shì)登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资(zī)本上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知(zhī)道(dào)是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资(zī)者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚酒李渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白酒行(xíng)业中(zhōng)提供三种香型白(bái)酒(jiǔ)的第三(sān)大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司(sī)相(xiāng)比也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货正在逐(zhú)步增(zēng)加。报(bào)告期(qī)内，公司(sī)存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存(cún)货为(wèi)基(jī)酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针对其(qí)产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于(yú)行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的操(cāo)盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是一(yī)名白酒(jiǔ)行业的(de)老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖南(nán)醴陵的一个普通(tōng)农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学(xué)校毕业的(de)吴向东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团工(gōng)作。此后四年(nián)，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅(jǐn)一年(nián)就将(jiāng)川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在(zài)这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体将时(shí)任男(nán)足(zú)主教练的(de)米(mǐ)卢誉为神奇教练(liàn)和好(hǎo)运福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国(guó)人(rén)的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六(liù)福(fú)迅速成(chéng)为国民白(bái)酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开(kāi)口(kǒu)笑正式(shì)合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个(gè)产业板(bǎn)块。涉足金融(róng)、文(wén)化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业(yè)等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一(yī)举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全(quán)球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元(yuán)人民(mín)币财富(fù)位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届(jiè)全(quán)国糖(táng)酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长、收入(rù)低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行业的(de)分(fēn)水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未(wèi)消(xiāo)化(huà)，区域酒借(jiè)助消费恢(huī)复较(jiào)快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动(dòng)力(lì)，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下(xià)降；二(èr)是名(míng)酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名(míng)酒企业(yè)渠道重心(xīn)下(订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚xià)移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在(zài)于城市化，大(dà)部(bù)分劳动人口(kǒu)从农村转移到城(chéng)市后，消费(fèi)习(xí)惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各价(jià)格带(dài)白酒节(jié)前和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关产品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍(zh订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚ēn)酒李渡未(wèi)来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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