财联(lián)社记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持(chí)续之下(xià)，部分银行(xíng)出现(xiàn)了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前十年比(bǐ)那都是放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相关负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这种情况(kuàng)并(bìng)非个案。4月26日，财联社(shè)记者向兴业(yè)、广发等(děng)多家银(yín)行了解到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一(yī)季度(dù)情况相(xiāng)比(bǐ)，贷款利率水平仍(réng)在(zài)进一(yī)步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场共新发(fā)了661款理财产品，环(huán)比(bǐ)增加(jiā)22款，其(qí)中86款为(wèi)开放(fàng)式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，环比下(xià)跌0.07个百(bǎi)分点；575款为(wèi)封闭式(shì)产品，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财(cái)子负责人(rén)对财联(lián)社记者表示，正常情(qíng)况下贷(dài)款利率要高于理财收益，否(fǒu)则(zé)会(huì)形成套利空间。近期(qī)出(chū)现的收益率倒挂的(de)情(qíng)况的确多年来少见。这种情(qíng)况(kuàng)本质上(shàng)反映实体(tǐ)经济需求不足，资金(jīn)可能在金融(róng)市场空(kōng)转的信号(hào)。

　　走低的贷(dài)款利率(lǜ)VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国际(jì)司司长金(jīn)中夏对外表示，人民(mín)银行认真贯彻(chè)党中央、国务院决(jué)策部署，采取了很多措施做(zuò)好金融支持稳外(wài)贸工作。首先(xiān)是降低(dī)实体(tǐ)经济融资(zī)成本。2022年，我(wǒ)国企业贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利率同比下降了34个基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上(shàng)是比(bǐ)较低的(de)水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一(yī)季度金融(róng)统(tǒng)计数据(jù)发(fā)布会上公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示(shì)，3月份银行体系新发企(qǐ)业贷加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所表述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行体系新发企业贷(dài)款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域(yù)差异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕的一线(xiàn)城市利率水平下沉更快，比如央行营管(guǎn)部早在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款加权平均利率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分析认(rèn)为(wèi)，一季度的贷(dài)款(kuǎn)需求非常好，央(yāng)行今(jīn)年一季度公(gōng)布的贷款(kuǎn)需求指数(shù)飙(biāo)升(shēng)，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来的最(zuì)高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利(lì)率下降，表示银行贷款需求较差，需(xū)要购买票据来填(tián)充(chōng)贷款额(é)度。

　　与新发放贷(dài)款(kuǎn)市场当前的不景气(qì)形成(chéng)鲜明(míng)对比的是，一季度理财市(shì)场的收(shōu)益率(lǜ)却在节(jié)节(jié)回升。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公司存续(xù)理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存(cún)续开放式固收类理财(cái)产品（不(bù)含现金管理类产品(pǐn)）的近(jìn)1个(gè)月年(nián)化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金(jīn)固收(shōu)最新数据显(xiǎn)示，4月24日封(fēng)闭式(shì)理财平均(jūn)基准利率3.81％，已(yǐ)恢复(fù)至去年12月水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与1年(nián)期(qī)AAA级中票、存(cún)单利(lì)差(chà)走阔。

　　即便与(yǔ)新(xīn)发理财产品收益率相(xiāng)比(bǐ)，当前(qián)银行(xíng)新发贷(dài)款的利(lì)率也不占优(yōu)。普益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产(chǎn)品中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金(jīn)出现空转套利可能

　　多位(wèi)受访金融行(xíng)业人士对记者表示，当(dāng)前新发贷款利率和理(lǐ)财收益率之(zhī)间出现(xiàn)倒挂(guà)是多年来罕见的情(qíng)况。部分人士认(rèn)为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金融市场之间出(chū)现收益“套利”空(kōng)间的可能(néng)。

　　融(róng)360数(shù)字科技研究院分(fēn)析师刘银平对(duì)财联社记(jì)者表示，理财产品(pǐn)收益率超(chāo)过银行贷款利率，可能会给部分客户(hù)钻(zuān)空子的机(jī)会，从银行(xíng)那(nà)里获取的低(dī)息贷款没有(yǒu)投入实际经营，而是(shì)拿去购买(mǎi)收益(yì)率更高的理财产品，导致资金空转，前几(jǐ东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿)年(nián)结构(gòu)性存款市场曾(céng)存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实(shí)际收益率，净(jìng)值是(shì)不断波(bō)动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财(cái)产(chǎn)品向净(jìng)值化(huà)转(zhuǎn)型之后(hòu)对企业(yè)的吸引力有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上海金融与(yǔ)发(fā)展实验室(shì)主任曾刚对财联(lián)社记(jì)者表示(shì)，理财收(shōu)益与金融市场利率(lǜ)相对应，出现倒(dào)挂的情况(kuàng)主要是(shì)即期的贷款利率(lǜ)与发行(xíng)当(dāng)期定价的理财(cái)收(shōu)益率(lǜ)的差异，在市(shì)场利率(lǜ)快速下行的时容(róng)易出现这种收益率不(bù)同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利(lì)率继续下行，意味着(zhe)当期发行的理财(cái)产品的收(shōu)益率(lǜ)会同步下(xià)降(jiàng)。从这一个角(jiǎo)度来看，未来一段时间(jiān)的理财产品收益率会(huì)进入下行通道。

　　这一判断得到银行业(yè)内人士的(de)认(rèn)同。4月25日，某(mǒu)城商行(xíng)广州(zhōu)分行负(fù)责人对(duì)财联社表示，该行已经关(guān)注到理财(cái)收益和存贷款利(lì)差的情况，理财(cái)与贷款(kuǎn)利率(lǜ)差距过大必然引发资金空转套(tào)利(lì)，这与(yǔ)货币(bì)政策初(chū)衷不(bù)符。估计(jì)下(xià)一步理(lǐ)财产品(pǐn)收益水平(píng)要(yào)降低(dī)到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财子负(fù)责人对(duì)财联社记者表示，考虑到理财产品底(dǐ)层资(zī)产大多数为(wèi)债券，而债(zhài)券市场发行(xíng)人大多是(shì)大型企业，理论(lùn)上其收益(yì)率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简(jiǎn)单(dān)，个(gè)人的信用等级比大型企(qǐ)业要低，所以(yǐ)个贷(dài)的定价理论上要比理财收益率高才对。现在出现个贷定价和理(lǐ)财产品持(chí)平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能说明个人(rén)部门当(dāng)前的(de)信贷需求(qiú)不足，没有什么(me)人想贷款，导致资金空转，这也是近(jìn)年来(lái)比较罕(hǎn)见的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价(jià)持续下行未(wèi)来新发理财产品收益率也会回落。“市(shì)场对(duì)利(lì)率走势的预期是一(yī)致(zhì)的，新发(fā)的(de)收益率(lǜ)未来会下来(lái)，近期整体的(de)趋势也是(shì)这样。一些存量的产品年化(huà)收(shōu)益率近期大幅(fú)上行(xíng)，主要是因(yīn)为(wèi)底(dǐ)层(céng)资产是去年利率高位时(shí)候拿的(de)，在利率走低预(yù)期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将(jiāng)推动存款利(lì)率进一步下(xià)行

　　受访银行人(rén)士对财联社记者(zhě)称，当前(qián)贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有关方面不(bù)断出(chū)手规范存款(kuǎn)利(lì)率的(de)核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地(dì)区大(dà)型(xíng)城商行负责人对(duì)记(jì)者表示(shì)，在贷款定价上不去的情况下(xià)，未来存款利率(lǜ)持续下行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的(de)压力将是巨大(dà)的(de)。“现在各行(xíng)储蓄又(yòu)多，之前(qián)理财波动的影响还没完全消除(chú)，很多客(kè)户(hù)的资金(jīn)还没有出来(lái)，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款(kuǎn)利率依然有(yǒu)下(xià)降的可(kě)能性和空间，银行息差水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显示，截至3月(yuè)末，该行净利息收益率和净利差从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团(tuán)队(duì)最(zuì)新研报认(rèn)为，未来存款市场成(chéng)本管控仍有后手牌(pái)，“类(lèi)活(huó)期”存款是重要抓手。其预计(jì)，后续对于存(cún)款定价自律管(guǎn)理的手(shǒu)段包括但不限于以(yǐ)下三(sān)个方(fāng)面。首先(xiān)，协定存(cún)款、通知存款等(děng)创新类活期(qī)存款(kuǎn)有可能(néng)将纳入自律机制管理。现阶段，对核心(xīn)定期存款而言(yán)，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款缺少政策指(zhǐ)引，未(wèi)来或将对这类(lèi)产品比照活期存款进(jìn)行规范；其次(cì)，同业存(cún)款套壳协议存款需继续纠(jiū)正；最(zuì)后，期权(quán)价值(zhí)过低的“假(jiǎ)”结构性(xìng)存款仍(réng)须规范(fàn)，后续或将结(jié)构性存款的（保底收益+期权(quán)价值）合计同时纳入自律机制(zhì)上限，进一步压降结(jié)构性存(cún)款利(lì)率。

　　王一峰团(tuán)队测算(suàn)认为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银(yín)行企(qǐ)业(yè)活期存款(kuǎn)成本率加(jiā)权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿在哪儿响上(shàng)市(shì)银行营收增(zēng)速2.3pct。

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