如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓(jìng)丽(lì)的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指数(shù)年(nián)内(nèi)已(yǐ)累(lèi)计上涨(zh乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字ǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对(duì)于(yú)许多(duō)国际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提(tí)到日股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看到的，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成(chéng)为(wèi)了(le)日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者(zhě)大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易(yì)所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本(běn)如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本(běn)股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来(lái)已受到了越来(lái)越多(duō)平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者(zhě)在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融(róng)资押注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限的(de)担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本(běn)股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字)今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前(qián)首相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司(sī)中约(yuē)有(yǒu)54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业(yè)在意识(shí)到资本成本的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压(yā)缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的(de)回购(gòu)规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资(zī)者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议(yì)之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田(tián)和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择(zé)。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，今年前(qián)三个月日(rì)本(běn)国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸(xī)引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企业财报的(de)不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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