金(jīn)融界5月15日消息 央(yāng)行今(jīn)日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中(zhōng)标(biāo)利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周(zhōu)五曾经有消息(xī)称本月MLF中(zhōng)标利率(lǜ)有可能下调，但是机构分析，央行行长易纲(老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗gāng)曾在3月公开表示目(mù)前实际利率的(de)水平是比较合适，且4月(yuè)28日(rì)政治局会议对一(yī)季度的(de)经济复苏给予(yǔ)充分肯(kěn)定。

　　5月以来(lái)资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢(shū)回落(luò)至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构(gòu)杠(gāng)杆率(lǜ)提升。5月是缴税(shuì)大(dà)月，需(xū)要关注下(xià)周缴税周(zhōu)对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银(yín)行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金(jīn)融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银行协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)利率上限的下调有助于缓(huǎn)解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期(qī)部分银行调(diào)降存款利率，严格上(shàng)不算降息，属于(yú)“利(lì)率(lǜ)市(shì)场化(huà)”的进(jìn)一步深化。本(běn)轮存款利(lì)率调降(jiàng)背后的(de)原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠(dié)加银行净(jìng)息差(chà)收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上(shàng)可减轻银行负债成本，但是(shì)这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模(mó)转为(wèi)消费(fèi)及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的推(tuī)进(jìn)。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多地中小银行（地(dì)方农商行为主）发布公告下调人民币存款挂牌(pái)利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经(jīng)济(jì)观察(chá)网(wǎng)》等权威媒(méi)体(tǐ)报道(dào)，5月(yuè)15日起银行协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，引发“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国(guó)利率体系的(de)“压舱(cāng)石”，1年期存(cún)款基(jī)准利率（整存(cún)整取(qǔ)）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本轮(lún)银行存(cún)款利率调降严格(gé)意义上(shàng)并非(fēi)真(zhēn)的降息。归(guī)根结(jié)底，本轮存款利率(lǜ)调降也(yě)属于“利率市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。一(yī)、2023年(nián)初的(de)人民币存款维持高位，居民储蓄释放(fàng)速度较(jiào)慢。因此，存款利率(lǜ)调降背景下，居(jū)民储(chǔ)蓄(xù)有望进(jìn)一步流出，更(gèng)多流向(xiàng)消费、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加(jiā)剧。2023年3月降准以来(lái)，资(zī)金利(lì)率中(zhōng)枢(shū)回落(luò)，资(zī)金(jīn)杠(gāng)杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率调(diào)降一定(dìng)程度上可以疏(shū)通流(liú)动(dòng)性淤积，支撑宽信(xìn)用(yòng)进程。三、MLF等政策(cè)利率(lǜ)接连调(diào)降(jiàng)后，银行净息(xī)差大(dà)幅收窄，尤(yóu)其(qí)是城(chéng)商(shāng)行、农商(shāng)行，因此压(yā)降存款(kuǎn)成本(běn)、规范(fàn)吸储行为(wèi)也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降客观上(shàng)将减轻(qīng)银行负债成本，但(dàn)我们认为，这并不足以触发超额(é)储(chǔ)蓄大(dà)规模转为消(xiāo)费(fèi)及向金融资产流入；回归基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗利(lì)好高(gāo)股息资产和(hé)长期(qī)国(guó)债(zhài)。客观上，本轮银行下降(jiàng)存款利率的效(xiào)果(guǒ)与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以(yǐ)降低负债端(duān)成本(běn)，保护银行(xíng)净息差。当前流动性淤积(jī)仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮(lún)存款利率调(diào)降，理论(lùn)上可以(yǐ)促使存款(kuǎn)搬(bān)家，促使超额储蓄流(liú)出，更多转化为消费。但我们觉得刺激(jī)难(nán)度较大，倾向于(yú)认为消费环比(bǐ)修复最快(kuài)的(de)时候已经过去。再(zài)回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率(lǜ)仍有(yǒu)望继续(xù)下探(tàn)，高股息资产(chǎn)仍(réng)将占(zhàn)优。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗