财联社记者(zhě)近期从(cóng)行业内了解到，信贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了贷款最优奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久惠利率(lǜ)与(yǔ)同期理财收(shōu)益率倒(dào)挂(guà)或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较难(nán)。房贷和前十年比那都是放不(bù)出(chū)去(qù)的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行相关负责(zé)人对财联社记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷(dài)款(kuǎn)最(zuì)优(yōu)惠利(lì)率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季(jì)度情况相比，贷(dài)款利率(lǜ)水平仍(réng)在进一(yī)步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数(shù)据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理(lǐ)财产品，环比(bǐ)增(zēng)加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌0.07个(gè)百(bǎi)分(fēn)点；575款为封闭式产品，奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％，环(huán)比(bǐ)下(xià)跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子负责人(rén)对财(cái)联社记者表示，正常(cháng)情(qíng)况(kuàng)下贷款利(lì)率要高于理(lǐ)财(cái)收益(yì)，否则会(huì)形成套(tào)利空(kōng)间。近期出(chū)现的收益率倒挂(guà)的情(qíng)况的确多年来少见(jiàn)。这种情况本(běn)质(zhì)上反映实体经济需求不足，资金可能(néng)在金融(róng)市场空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久对外表示(shì)，人(rén)民银行认真贯(guàn)彻党中(zhōng)央、国务院决策(cè)部署，采取了(le)很多措施做好(hǎo)金融(róng)支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降(jiàng)低(dī)实体(tǐ)经(jīng)济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷(dài)款加(jiā)权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低(dī)的水平。

　　而上周，央行一(yī)季度金(jīn)融统(tǒng)计(jì)数据发布会上公布的数据显示(shì)，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷加权(quán)平均利(lì)率同(tóng)比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央(yāng)行(xíng)所表述(shù)，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)水平(píng)，并没有(yǒu)考(kǎo)虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资(zī)金充(chōng)裕(yù)的一线(xiàn)城市利率(lǜ)水平下沉(chén)更(gèng)快，比如央(yāng)行营管(guǎn)部早在(zài)2月份即(jí)表(biǎo)示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放(fàng)企业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新(xīn)报告分析(xī)认为(wèi)，一季度的(de)贷款需(xū)求非常(cháng)好(hǎo)，央(yāng)行(xíng)今(jīn)年一季度(dù)公布的贷款(kuǎn)需求指数飙(biāo)升(shēng)，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来的最高值(zhí)。但(dàn)最近贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)有下降(jiàng)趋势，如近期票(piào)据转贴(tiē)现(xiàn)利(lì)率下降，表示(shì)银行贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)较差，需要购买票(piào)据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成(chéng)鲜明对比的是，一季度(dù)理财市场(chǎng)的收益率却在节节回升。普益标(biāo)准数(shù)据显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财(cái)公司存续(xù)理(lǐ)财(cái)产品14892款，占全市场存(cún)续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不(bù)含现金管理类产品）的近1个月(yuè)年(nián)化收益率的(de)平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　国金固(gù)收最新数据显示(shì)，4月24日封闭式(shì)理(lǐ)财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率(lǜ)与1年(nián)期(qī)AAA级中票、存单利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收益(yì)率相比，当前银行新(xīn)发贷(dài)款的利率也不(bù)占优。普益标(biāo)准监测数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市场新(xīn)发理财产(chǎn)品(pǐn)中，开(kāi)放式(shì)产品(pǐn)平均(jūn)业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产(chǎn)品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转(zhuǎn)套利可(kě)能

　　多(duō)位(wèi)受(shòu)访金融行业人(rén)士(shì)对记(jì)者表示，当前新发贷(dài)款利率和理财收(shōu)益率之间出现(xiàn)倒挂是多(duō)年来罕见的(de)情况。部分人(rén)士认为，应该警惕当前(qián)非对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市(shì)场之间出现(xiàn)收(shōu)益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析(xī)师刘银平对财联社记者表示(shì)，理财产品收(shōu)益率超过银行贷(dài)款利率，可能(néng)会给部分客(kè)户钻(zuān)空(kōng)子(zi)的机会，从银(yín)行那里(lǐ)获取的低息贷(dài)款没有投(tóu)入实(shí)际经营(yíng)，而是拿去购买收益率更高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导致资(zī)金空转，前几(jǐ)年结构性存款市场(chǎng)曾存(cún)在这种现象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银平(píng)认(rèn)为(wèi)，目(mù)前理财产品(pǐn)业绩比(bǐ)较基(jī)准不代表(biǎo)实际收(shōu)益率，净值是不断波动的，不会一直(zhí)上涨，实际(jì)上，理财产品(pǐn)向净值化(huà)转(zhuǎn)型之后(hòu)对企业的吸引(yǐn)力有所(suǒ)减弱。

　　上海金(jīn)融与发展(zhǎn)实验室主任曾(céng)刚(gāng)对财联社记(jì)者表示，理财收益与(yǔ)金融市场利率(lǜ)相(xiāng)对应，出(chū)现倒(dào)挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率(lǜ)与发行当期定价(jià)的理(lǐ)财收益率的差异，在市(shì)场利率快速下行的时(shí)容易出(chū)现这种收益率不(bù)同步(bù)的脱(tuō)节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果(guǒ)银行(xíng)贷款利率继续下行，意味着当期发行的理财产品的收益(yì)率会同步下降。从这一(yī)个角(jiǎo)度来(lái)看，未(wèi)来(lái)一段时间(jiān)的理财产品收益率会进入(rù)下行通道。

　　这一判断得(dé)到银行(xíng)业(yè)内人士的认(rèn)同。4月(yuè)25日，某城商行广州(zhōu)分行负责(zé)人对财联社表示，该行(xíng)已经关注(zhù)到理(lǐ)财收(shōu)益(yì)和存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷款利(lì)率差距过大必(bì)然引发资金空转套(tào)利，这与货币政策初衷不(bù)符。估计下一步理财产品收益水平要降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一家(jiā)头(tóu)部(bù)银(yín)行(xíng)理财子负责人对财联社记者表示(shì)，考(kǎo)虑到理财产(chǎn)品(pǐn)底层资产大多数为债券，而债券市场发行人大多是大型企(qǐ)业，理论(lùn)上其收益率(lǜ)比个贷是要(yào)低一(yī)个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等级比(bǐ)大型(xíng)企业要低，所以个贷的定价理论上(shàng)要(yào)比理财收(shōu)益率高才对。现在出现个贷定价和(hé)理财产品(pǐn)持(chí)平，甚(shèn)至出现倒(dào)挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不(bù)足(zú)，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是近(jìn)年来比较罕见的情况。”该负责(zé)人(rén)表示。

　　该人(rén)士同样认(rèn)为，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未来新发理财产(chǎn)品收益率也会(huì)回(huí)落。“市场对利率走势(shì)的预期是一致的(de)，新发的(de)收益(yì)率未来(lái)会下来，近期整体的(de)趋势也(yě)是这(zhè)样。一(yī)些存量的产品(pǐn)年化收(shōu)益率(lǜ)近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率(lǜ)高位时候(hòu)拿的，在(zài)利率走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利(lì)率进(jìn)一步下(xià)行(xíng)

　　受(shòu)访银行人士对财联社(shè)记者(zhě)称，当(dāng)前贷款端定(dìng)价(jià)疲软的现状，也(yě)是有(yǒu)关(guān)方(fāng)面不断出手(shǒu)规范存(cún)款利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述(shù)中部地区(qū)大型城(chéng)商(shāng)行负责人对记(jì)者表(biǎo)示，在贷款定价上不(bù)去的(de)情(qíng)况下，未来存款利(lì)率持续下(xià)行应该是大(dà)趋势，否(fǒu)则银(yín)行净息差(chà)承受的(de)压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前理财波动的影响还(hái)没(méi)完(wán)全消除，很多(duō)客户的资金还没有出来，都压在储蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二(èr)季度贷款(kuǎn)需(xū)求走弱得到确(què)认，意(yì)味(wèi)着贷(dài)款(kuǎn)利率依然有(yǒu)下降的可能性和空间，银行息差水平(píng)面(miàn)临更(gèng)艰(jiān)难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该(gāi)行净利息收(shōu)益率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新(xīn)研报认(rèn)为，未来存款市(shì)场成本(běn)管控(kòng)仍(réng)有后(hòu)手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预(yù)计，后续对于存款定(dìng)价自(zì)律管理的(de)手(shǒu)段包(bāo)括但不限于以下三(sān)个(gè)方面。首先，协定存款、通知存款等(děng)创新类活期存款有可(kě)能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期(qī)存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指(zhǐ)引，未来或将对(duì)这类产品比照(zhào)活期存款进行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协(xié)议存款需(xū)继(jì)续纠正；最后(hòu)，期权价值过低的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续或(huò)将结构性存款的（保底收益(yì)+期权(quán)价(jià)值）合计同时纳入自律机制(zhì)上限，进一步压(yā)降结构性存款利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期(qī)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银行企(qǐ)业(yè)活期存款成本率(lǜ)加权(quán)平均降(jiàng)幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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